20131229-广发证券-化工_原油价格上涨；化工品价格涨跌相当_15页_4mb

广发化工研究周报总结

核心内容概述

本报告总结了基础化工行业近期的发展态势，指出原油价格、化工品价格波动及行业盈利能力的变化情况，并提出了重点子行业和投资组合建议。

主要观点

行业整体趋势

• 原油价格：WTI原油价格以95美元/桶为波动中枢，近期上涨。
• 化工品价格：整体价格保持稳中上涨，但涨跌相当，价差跌多涨少。
• 需求复苏：实质性需求复苏尚未显现，需持续观察。
• 供给端收缩：环保与节能政策继续导致部分子行业供给收缩。
• 行业评级：基础化工行业整体给予“持有”评级。

投资组合表现

• 本期“广发化工投资组合”收益率为 5.1%。
• 投资标的包括：三友化工、万华化学、建新股份、史丹利。
• 投资组合历史收益表现良好，相对行业指数和上证综指均跑赢大盘。

关键信息

原油与化工品价格变动

• 原油上涨：WTI原油价格上涨1.0%，至100.32美元/桶。
• 橡胶下跌：天然橡胶价格下跌2.6%。
• 煤炭与棉花平稳：阳城无烟煤、潞城动力煤、棉花价格保持稳定。
• 化工品涨跌相当：
  • 价格上涨产品：59种，占比27%。
  • 价格平稳产品：101种，占比46%。
  • 价格下跌产品：60种，占比27%。
• 价差变化：
  • 价差扩大的产品：12种，占比28%。
  • 价差平稳的产品：10种，占比23%。
  • 价差缩小的产品：21种，占比49%。
  • 价差扩大显著产品：DMF（266.3%）、涤纶长丝FDY（18.9%）、PTA（6.7%）、三聚磷酸钠（6.2%）、环氧丙烷（5.2%）、顺酐法BDO（5.2%）。
  • 价差缩小显著产品：己二酸（-24.0%）、乙烯法PVC（-21.8%）、电石法PVC（-7.7%）、丁酮（-7.7%）、二甲醚（-6.0%）。

重点关注子行业

数据跟踪

• 行业走势：上周上涨1.3%，跑赢大盘0.3个百分点。
• 行业估值：基础化工PE（TTM）为25.2倍，处于历史均值以下。

风险提示

1. 原油价格剧烈波动；
2. 终端需求持续低迷；
3. 重大安全生产事故。

行业要闻

1. 国家发改委拟推出居民生活用气阶梯气价，预计2014年初实施。
2. 第三轮页岩气探矿权招标将在明年3月底或4月初举行，区块条件优于前两轮。

附录：数据概览

板块数据

• 涨跌幅：部分子行业表现优于其他。
• 估值：基础化工PE处于历史低位。

宏观与下游数据

• 价格指数：相关价格指数波动，需关注。
• 工业增加值：增速放缓，显示经济环境压力。
• 房地产、汽车、家电产量：累计同比数据反映终端需求变化。

价格及价差波动显著产品

• 价格涨幅超5%的产品：尿素（川化集团）、季戊四醇、尿素（四川美丰）、甘氨酸。
• 价格跌幅超5%的产品：硝酸铵（工业）。
• 价差涨幅超5%的产品：DMF、涤纶长丝FDY、PTA、三聚磷酸钠、环氧丙烷、顺酐法BDO。
• 价差跌幅超5%的产品：己二酸、乙烯法PVC、电石法PVC、丁酮、二甲醚。

投资建议

• 短期关注：MDI、纯碱、粘胶短纤、复合肥、环保因素影响的子行业。
• 长期配置：具备成本优势和增长潜力的龙头企业，如万华化学、三友化工、史丹利等。
• 风险控制：需警惕原油价格波动、终端需求疲软及安全风险。