20140714-东北证券-食品饮料_2014下半年食品饮料行业投资策略-高端白酒反击_低点乳制品显现难得投资机会_25页_1mb

食品饮料行业2014下半年投资策略总结

核心内容

2014年下半年食品饮料行业整体表现仍受整体消费需求低迷影响，但部分子行业展现出结构性机会。报告重点指出高端白酒、乳制品、肉制品及调味品等子行业具备投资价值，而葡萄酒、啤酒和黄酒则面临一定压力。

主要观点

• 高端白酒：尽管白酒行业整体低迷，但高端白酒具备提价能力和品牌优势，有望在调整中率先复苏，成为带动整个行业的结构性机会。
• 乳制品行业：人均消费量与发达国家仍有差距，提升空间显著。品牌影响力强的公司能更好地转嫁成本，短期估值承压，但具备长期投资价值。
• 肉制品行业：受益于消费升级和成本下降，具备刚性需求和品牌优势，未来增长可期。
• 调味品及其他小品种加工：随着居民收入增长，对品质和安全要求提高，小类品种加工迎来发展机遇。

关键信息

行业概况

• 食品饮料行业是长牛型行业，近10年市场回报率高，显著跑赢沪深300。
• 行业总市值8723.32亿元，占A股总市值的3.18%，流通市值占3.48%。
• 2014年第一季度，行业毛利率和净利率分别达到45.27%和17.07%，但净利润增速下滑明显。

子行业表现

投资建议

• 重点推荐：贵州茅台、伊利股份、双汇发展、承德露露、海欣食品。
• 谨慎推荐：光明乳业、贝因美、五粮液、青岛啤酒、中炬高新、三全食品。
• 投资逻辑：
  • 营收利润增速靠前，估值有吸引力。
  • 长牛行业短期受阻，出现难得的投资机会。
  • 高端白酒率先完成调整，提价能力强劲。
  • 有横向或上下游拓展预期的公司。
  • 食品健康、安全概念日益受重视，建议关注相关个股。

风险提示

• 乳制品板块：估值可能继续下行。
• 大众消费品：原材料成本上升，可能难以覆盖。
• 食品安全：突发性事件可能影响行业发展。

结论

2014年下半年，食品饮料行业整体表现承压，但高端白酒、乳制品、肉制品和调味品等子行业具备结构性投资机会。投资者应关注具备品牌优势、成本控制能力和安全概念的龙头企业，同时警惕食品安全和原材料成本上涨等风险。