20220505-天风证券-福能股份-600483.SH-煤价回落助火电盈利修复_看好全年海风业绩释放_3页_747kb

福能股份（600483）总结

核心内容

福能股份在2021年和2022年一季度发布了财务数据，整体表现呈现波动，但随着煤价回落及海上风电项目投产，公司盈利能力和业绩增长预期有所改善。分析师对公司的未来发展前景持积极态度，并维持“买入”评级。

主要观点

• 2021年业绩回顾：

  • 公司实现营收120.77亿元，同比增长26.37%。
  • 归母净利润为12.68亿元，同比下降15.18%。
  • 2021年公司完成发电量195.67亿千瓦时，供热量929.84万吨，分别同比增长约0.18%和约29.81%。
  • 由于燃煤采购价格上涨，公司毛利率同比下降6.75个百分点至17.13%。

• 2022年一季度表现：

  • 营收为25.34亿元，同比下降10.69%。
  • 归母净利润为6.44亿元，同比增长16.94%。
  • 煤价回落和海上风电项目的贡献是推动业绩增长的主要因素。

• 未来业绩展望：

  • 预计2022-2024年公司归母净利润分别为25、28、32亿元，对应PE分别为10、9和8倍。
  • 随着燃料成本的下降及海上风电项目的持续贡献，公司业绩有望实现高增长。

关键信息

项目进展

• 公司在2021年推进了多个海上风电项目，包括平海湾F区、石城和长乐外海项目，并实现并网发电。
• 截至2021年末，公司控股运营总装机规模达599.33万千瓦，涵盖风力发电、天然气发电、热电联产、燃煤纯凝发电和光伏发电。

财务预测

• 营业收入：预计2022-2024年分别为139.61亿元、143.58亿元和151.18亿元，增长率分别为15.60%、2.85%和5.29%。
• 净利润：预计2022-2024年分别为25.42亿元、28.02亿元和31.50亿元，增长率分别为100.45%、10.20%和12.44%。
• 每股收益：预计2022-2024年分别为1.30元、1.43元和1.61元。
• 估值指标：预计2022-2024年市盈率分别为9.72倍、8.82倍和7.84倍；市净率分别为2.70倍、2.46倍和2.23倍；EV/EBITDA分别为11.82倍、11.06倍和9.96倍。

财务状况

• 资产负债率：2021年为49.83%，预计2022-2024年分别为55.52%、57.95%和58.08%。
• 流动比率：2021年为1.16，预计2022-2024年分别为0.73、0.56和0.43，显示公司流动性逐步收紧。
• 资产与负债变化：
  • 货币资金从2020年的2100.84亿元增长至2021年的2915.11亿元，预计2022-2024年进一步增长。
  • 固定资产持续增长，预计2024年将达到41298.28亿元。
  • 短期借款和长期借款均呈上升趋势，显示公司融资活动活跃。

风险提示

• 行业发展低于预期
• 行业竞争加剧
• 技术替代
• 市占率降低
• 原材料价格大幅提高

投资建议

分析师认为，福能股份在煤价回落和海上风电项目带来的利润增长下，2022年业绩有望显著提升，维持“买入”评级。

相关报告

• 《福能股份-半年报点评：装机规模稳步增长，上半年业绩高增149%》（2021-08-26）
• 《福能股份-公司深度研究：乘风而起，业绩有望快速增长》（2021-06-30）
• 《福能股份-年报点评报告：一季报业绩高增近400%，当前估值具备吸引力》（2021-04-27）

作者信息

• 分析师：郭丽丽
• 执业证书编号：S1110520030001
• 邮箱：guolili@tfzq.com

总结

福能股份在2021年实现营收增长，但受煤价上涨影响，净利润有所下滑。2022年一季度，公司业绩回升，主要得益于煤价回落和海上风电项目的贡献。分析师对公司的未来表现持乐观态度，预计2022-2024年公司净利润将显著增长，维持“买入”评级。公司面临一定的行业风险，包括技术替代和原材料价格波动，但整体财务状况和业务拓展前景积极。