20250425-华源证券-福能股份-600483.SH-24年业绩符合预期_在建热电联产+海风带来持续成长_3页_290kb

福能股份（600483.SH）投资总结

核心内容概述

福能股份（600483.SH）是一家以电力业务为核心的公用事业企业，其2024年年报显示公司业绩符合预期，且2025年一季度业绩预增，展现出良好的增长潜力。公司业务涵盖火电、气电、风电等多个领域，其中风电板块表现尤为突出，为公司未来业绩增长提供了重要支撑。公司当前投资评级为“买入”，并计划在2025年启动多个新项目，进一步增强其市场竞争力。

主要观点

1. 2024年业绩表现

• 营业收入：145.6亿元，同比小幅下滑0.90%。
• 归母净利润：27.9亿元，同比增长6.47%，符合市场预期。
• Q4归母净利润：10.2亿元，同比增长3.31%。
• 2025年一季度预增：预计单季度归母净利润7.3-7.7亿元，同比增长39%-47%。

2. 业务板块分析

• 火电板块：2024年实现发电量180.8亿千瓦时，同比下滑3.05%；由于参股公司国能石狮检修时间较长，火电利润有所下滑。
• 气电板块：2024年晋江气电实现净利润1.09亿元，同比下滑26.8%，主因替代电量减少。
• 风电板块：2024年风电发电量达60.13亿千瓦时，同比增长9.41%，其中陆风和海风发电量分别增长5.94%和11.97%。福能新能源、三川风电、福能海峡净利润分别增长14.7%、23.3%、23.3%，参股公司海峡发电净利润增长35%。

3. 项目进展与未来增长点

• 在建与拟建项目：2025年计划开工65.6万千瓦海上风电和泉惠热电联产二期项目，加上前期项目，总装机容量达328万千瓦。
• 项目盈利能力：海风项目（长乐外海J区）风资源较好，等效利用小时数达4551小时；热电联产项目配套石化工业园区供热，预计盈利水平较高。
• 未来项目：泉州公司三期（2×660MW）和石狮公司三期（1×1000MW）扩建项目已获得核准，预计在2027-2028年陆续投产，为公司带来持续增长动力。

4. 财务预测与估值

• 盈利预测：预计2025-2027年公司归母净利润分别为27.5亿元、28.2亿元、30.1亿元。
• 估值：当前股价对应的PE分别为10倍、10倍、9倍，股息率预计为3.12%、3.20%、3.42%，显示公司具有较高的分红能力。
• 财务比率：毛利率维持在26.55%左右，净利率约为23.91%，ROE在11.05%至9.66%之间，整体财务状况稳健。

关键信息

1. 分红政策

• 2024年公司拟每股派发现金红利0.31元，股利支付率达30.85%。
• 2025年半年度分红比例不低于归母净利润的10%，进一步增强投资者回报。

2. 投资评级与建议

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 理由：风电板块利润增长显著，新项目陆续投产，公司具备持续增长潜力。

3. 风险提示

• 电价波动风险：电价变化可能影响公司盈利能力。
• 电量波动风险：发电量受天气、政策等因素影响较大。
• 项目投产进度风险：新项目投产时间存在不确定性，可能影响业绩增长节奏。

财务预测摘要

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

结论

福能股份在2024年实现了稳定的归母净利润增长，风电板块成为主要利润增长点。公司2025年一季度业绩预增显著，表明其业务表现强劲。未来，随着在建与拟建项目的陆续投产，公司有望迎来新一轮业绩增长。尽管存在电价、电量和项目进度等风险，但整体来看，公司具备较强的盈利能力和分红能力，当前估值合理，维持“买入”评级。