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福能股份（600483）公司点评总结

核心内容概述

福能股份（600483）是一家电力/公用事业类公司，其业务涵盖气电、风电及煤电等多个领域。2018年7月6日发布的证券研究报告指出，公司业绩在政策支持和业务结构调整下呈现出积极的发展态势，整体盈利能力和估值水平有所改善，维持“买入”评级。

主要观点

1. 气电替代政策落地，业绩确定性增强

• 政策背景：公司控股子公司晋江气电收到福建经信委和物价局联合下发的气电替代通知。
• 替代电量与电价：2018年晋江气电出让电量为24.73亿kwh，替代转让电价为0.33元/kwh，出让方结算电价为0.5957元/kwh。
• 预计毛利：预计2018年气电替代电量毛利约5.66亿元，较2017年的5.29亿元有所增长。
• 价格调整影响：2018年6月，晋江气电上网电价上调至0.5957元/kwh，采购气价下调至2.803元/立方米，预计带来约9000万元的税后净利润增量。
• 整体盈利预期：结合替代电量毛利增长和价格调整，预计气电板块净利润约1.2亿元。

2. 风电业务表现亮眼，利润占比快速提升

• 风电发电量：2017年风力发电量达18.8亿千瓦时，同比增长21.97%。
• 风电净利润：2017年风电业务实现净利润4.61亿元，同比增长37.52%，占公司净利润的54.6%。
• 装机规模：截至2017年底，公司风电装机规模为664MW。
• 未来增长：公司在建陆上风电223MW，海上风电200MW，预计2018年将投产128MW以上陆上风电项目，风电业务将持续增厚公司业绩。

3. 煤电盈利逐步回暖，权益装机提升

• 2017年煤电净利润：鸿山热电实现净利润2.99亿元，同比下降40.62%。
• 下半年回暖：受益于超低排放改造完成及福建火电上网电价上调，鸿山热电下半年净利润回升至1.99亿元。
• 权益装机提升：公司于2017年底摘牌华润六枝（132万千瓦）51%和华润温州（200万千瓦）20%的股权，权益装机快速提升。
• 煤价影响：若2018年煤价下跌，公司火电板块将充分受益，盈利能力有望进一步提升。

关键信息

财务预测（单位：百万元）

股票数据

风险提示

• 风电业务低于预期
• 煤价维持高位

投资评级说明

分析师简介

• 顾一弘：东北证券电力设备新能源研究员，复旦大学经济学硕士，自2015年起专注于新能源、能源互联网等领域研究。

附注信息

• 资料来源：东北证券股份有限公司
• 投资风险等级：中风险（R3）等级金融产品及服务，包括但不限于A股股票、B股股票、股票型或混合型公募基金、AA级别信用债或ABS、创新层挂牌公司股票等。