20170814-华泰证券-环保公用周报_第四批中央环保督查全面展开_13页_1mb

报告摘要

行业周报总结 - 2017年08月14日

核心内容

行业评级：电力II 和环保Ⅱ 保持“增持”评级。
环保督查：第四批中央环保督察全面启动，聚焦“散乱污”企业治理，预计9月底前关闭无法达标企业，短期利好周期品涨价，长期推动环保治理需求。
市场表现：上周环保指数上涨0.1%，跑赢上证综指1.7个百分点；碧水源、东方园林、隆华节能涨幅居前；科林环保、格林美、中原环保跌幅居前。

主要观点

政策驱动：中央环保督查加强，推动环保治理需求，对“散乱污”企业进行严格治理。
行业趋势：环保行业将受益于政策推进，长期发展可期。
公司表现：碧水源、启迪桑德、博世科、理工环科、龙马环卫等公司表现突出，业绩增长和项目落地情况良好。

关键信息

环保板块

政策动态：第四批中央环保督查启动，涉及8个省份及新疆兵团。
行业进展：全国省级及以上工业集聚区污水集中处理设施建设完成率超80%，在线监控安装完成率超70%。
行业新闻：
- 北京市将发布垃圾分类实施意见，年底前每区至少一个街道实现垃圾分类。
- 云南省划定生态保护红线，面积达11万平方公里，占全省总面积30%。
- 河北省推进大气环境监测专项，加密监测点位，完成1639家企业在线监测设施安装。

公司推荐

碧水源（300070）：
- 膜法水龙头，受益雄安水治理。
- 2017年全年目标超400亿（PPP口径），截至8月中已签订230亿。
- 2017/2018 P/E 24x/17x，配置意义显著。
启迪桑德（000826）：
- 固废龙头，股东背景强劲。
- 定增即将落地，缓解资金压力。
- 利润增速有望回复至30%水平，2017/2018e P/E 20x/17x。
博世科（300422）：
- 业务覆盖工业废水、市政污水、流域修复等，布局全面。
- 中标多个PPP项目，显示技术实力。
- 2017年累计新签项目金额超50亿元，业绩增长确定性高，2017/2018e P/E 36x/19x。
理工环科（002322）：
- 业绩有望超预期，资产负债率低。
- 大股东增持价约23元，估值处于低位。
- 2017/2018e P/E 28x/21x。
龙马环卫（603686）：
- 环卫装备龙头，市占率7.4%，位居行业第二。
- 实施“设备+服务”双轮驱动战略。
- 2017/2018e P/E 30x/24x。

行情回顾

指数表现：上证综指下跌1.6%，深圳成指下跌0.7%，创业板指上涨1.3%。
环保指数：上涨0.1%，跑赢上证综指。
个股表现：
- 涨幅前三：碧水源（+9.8%）、东方园林（+7.0%）、隆华节能（+6.3%）。
- 跌幅前三：科林环保（-9.6%）、格林美（-9.2%）、中原环保（-6.4%）。

公司重大合同

盛运环保：中标昌吉市、额敏县生活垃圾焚烧发电项目，金额合计8.9亿元。
国祯环保：中标新会区东郊污水处理厂三期工程及配套管网项目，金额2亿元。
棕榈股份：中标南宁园博园项目，金额2.2亿元。
博天环境：中标义马市涧河及石河生态综合整治工程，金额3.2亿元；澄迈县城镇水环境综合整治项目，金额6亿元。
聚光科技：中标高青县艾李湖生态湿地及美丽乡村道路建设PPP项目，金额8.2亿元。
碧水源：中标四川国道350线中江至仓山段公路改建工程及中江县三江六岸改造项目A段工程，金额55.4亿元。
铁汉生态：中标盘县西冲河统筹城乡发展乡村旅游综合体PPP项目，金额10.8亿元。
首创股份：中标庆阳市海绵城市建设试点样板工程、球溪河（仁寿段）流域水污染综合治理一期工程、石河子市污水处理厂提标改造和中水回用PPP项目，金额合计21.5亿元。
兴蓉环境：接手成都市自来水六厂B厂BOT项目，供水规模40万立方米/日。
海峡环保：中标福州市危险废物综合处置PPP项目，金额2.7亿元。

风险提示

政策风险：地方政府推进环保政策不达预期可能影响行业整体发展。

重点公司盈利预测

证券代码	证券简称	每股收益（2016）	每股收益（2017E）	每股收益（2018E）	每股收益（2019E）	P/E（TTM）	P/E（2017E）	P/E（2018E）	P/E（2019E）
601199.SH	江南水务	0.32	0.40	0.45	0.49	18.43	16.13	14.33	13.16
300422.SZ	博世科	0.49	0.43	0.84	1.12	74.47	36.33	18.60	13.95
000598.SZ	兴蓉环境	0.29	0.34	0.40	0.45	19.48	16.29	13.85	12.31
300070.SZ	碧水源	0.59	0.78	1.08	1.30	27.84	24.03	17.35	14.42
300172.SZ	中电环保	0.22	0.24	0.27	0.31	41.33	40.46	35.96	31.32
000068.SZ	华控赛格	0.01	0.16	0.31	0.47	814.92	41.75	21.55	14.21
600388.SH	龙净环保	0.62	0.73	0.74	0.84	22.08	19.00	18.74	16.51
002672.SZ	东江环保	0.62	0.53	0.69	0.90	24.48	28.81	22.13	16.97
300385.SZ	雪浪环境	0.74	0.87	1.41	2.01	32.67	28.14	17.36	12.18
603588.SH	高能环境	0.47	0.47	0.71	0.94	54.74	30.19	19.99	15.10
000685.SZ	中山公用	0.65	0.80	0.91	0.82	15.58	13.15	11.65	12.92
600461.SH	洪城水业	0.30	0.42	0.50	0.59	21.88	16.10	13.59	11.49
002322.SZ	理工环科	0.38	0.78	1.04	1.32	38.09	27.91	20.93	16.49
000826.SZ	启迪桑德	1.25	1.64	1.97	2.11	25.33	19.82	16.50	15.40
603686.SH	龙马环卫	0.78	1.00	1.28	1.60	35.01	30.32	23.71	18.99

本周大事提醒

2017/8/15：梅雁吉祥、中再资环、德创环保、大唐发电、宁波热电、节能风电、光大国际、浙能电力、维尔利等公司中报披露。
2017/8/17：神雾环保、神雾节能复牌。
2017/8/18：华控赛格、创业环保、绿城水务、津膜科技、科融环境、龙净环保、国祯环保、首创股份、京蓝科技等公司中报披露。

公司再融资进程

科达洁能：非公开发行股票，融资额12亿元，证监会批复。
启迪桑德：非公开发行不超过1.69亿股，融资额46.5亿元，证监会批复。
龙马环卫：非公开发行不超过3000万股，融资额7.3亿元，证监会受理。
聚光科技：非公开发行不超过3000万股，融资额7.3亿元，证监会批复。
博世科：非公开发行不超过1013.68万股，融资额3.0亿元，证监会批复。
盈峰环境：非公开发行调减至9636万股，融资额6.3亿元，董事会预案。
其他公司：如雪浪环境、众合科技、富春环保、创业环保、洪城水业等也正在进行不同阶段的再融资。

总结

本周环保行业在政策推动下表现优于大盘，碧水源等公司因PPP项目落地及环保治理需求增长表现亮眼。环保督查力度加大，对“散乱污”企业的治理将推动行业长期发展。公司层面，碧水源、启迪桑德、博世科、理工环科和龙马环卫等企业因业务布局、技术实力及盈利预测表现出色受到推荐。同时，公司再融资进展顺利，为未来发展提供资金支持。风险提示主要集中在地方政府政策执行力度不及预期，需关注相关动态。

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