20230825-德邦证券-茂莱光学-688502.SH-半导体光学突飞猛进_海外布局持续强化_4页_674kb

茂莱光学(688502SH)公司点评总结

1. 业绩概述

根据2023年上半年半年报，茂莱光学实现营业收入239亿元，同比增长156.3%；归母净利润0.29亿元，同比增长96%。尽管扣非净利润下降42.8%，但盈利能力保持稳健，销售毛利率为53.19%，较上年提升24.9个百分点。主要受半导体光学业务驱动，该业务占营收33.78%，同比增长395%，已成为成长最快的业务领域。

2. 核心业务分析

• 半导体光学：营收占比达33.78%，同比增长395%，持续提升公司在高端光学领域的竞争力。
• 生命科学和生物识别：分别贡献32.35%和10.36%的营收，同比增长约34%和420%。
• AR/VR检测业务：受宏观经济波动影响，订单不及预期。

公司资产周转率改善，应收账款和存货均较上年末显著增长，预计下半年可转化为更大收入。

3. 战略进展

• 海外扩张：拟在英国、香港和泰国增设子公司，加强国际合作，与Camtek、KLA等大客户保持合作。
• 研发创新：推进光刻机核心光学器件开发，包括光刻机系统加工技术和大口径晶圆形貌测量技术，支持国内光刻机国产化。

4. 财务预测

基于半年报，调整2023-2025年收入预测至542亿、667亿、829亿元，归母净利润预测为7.3亿、10.4亿、13.5亿元（YOY分别为235%、232%、295%）。PE预期为123.95倍、86.34倍、66.69倍，维持买入评级。

5. 风险提示

• 研发进度不及预期、下游需求波动或海外贸易摩擦可能影响业绩。部分业务增长受宏观经济和技术驱动不足影响。

总体而言，茂莱光学半导体光学业务领先，海外布局强化，公司业绩强劲，但需关注潜在风险。