20241030-山西证券-茂莱光学-688502.SH-专注精密光学_半导体业务加速成长_5页_427kb

茂莱光学（688502SH）研究报告总结

茂莱光学是一家国际领先的精密光学综合解决方案提供商，专注于精密光学器件的设计、研发和制造，主要应用于半导体、生命科学、医疗、无人驾驶、生物识别等领域。

2024年前三季度，公司实现营业收入375亿元，同比增长43.3%，但归母净利润同比下降32.54%，扣非净利润同比下降37.02%。2024年第三季度，公司营业收入达到134亿元，创历史新高，同比增长112.5%，环比增长30.4%，但归母净利润与扣非净利润环比分别下滑21.0%和200.9%，主要原因是费用增加及资产减值。

公司目前的估值为2024年10月29日收盘价18.68元，对应PE分别为23.21、12.10和6.42。预计2024-2026年归母净利润分别为0.43、0.82和1.54亿元，对应PE分别为23.21、12.10和6.42。

公司未来增长主要受益于半导体国产替代的趋势。在光刻机曝光物镜超精密光学元件加工技术成功产业化，2024年上半年半导体领域收入同比增长46.12%。尽管存在毛利率可能随业务扩张而波动的风险，但预计其毛利率水平将保持在较高区间。

同时，公司面临的风险包括国际环境变化、技术迭代风险、核心人才流失、定制化研发与客户需求匹配风险等。投资者评级为"增持-A"，对应沪深300基准，预计未来12个月股价将领先基准指数5%-15%。