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新时代证券研究所晨报总结（5月8日）

一、总量研究

1.1 宏观经济：估值效应拉低以美元计外汇储备

• 核心内容：2018年4月以美元计外汇储备减少179.68亿美元，主要受估值效应影响。
• 主要观点：
  • 美元指数上涨2.06%，导致非美元资产贬值，汇兑损失约225.55亿美元。
  • 美债收益率走高，美元走强是导致外汇储备回落的两大关键因素。
  • 人民币兑美元有进一步贬值压力，但整体可控，受国内经济基本面和外汇市场监管支撑。
  • 跨境资本流动和外汇市场供求趋于平衡，需关注中美贸易谈判走势。

1.2 固定收益：利率债暂稳，信用债调整，市场进入纠结期

• 核心内容：上周利率债短端收益率下行，信用债收益率普遍上行，市场情绪较为谨慎。
• 主要观点：
  • 资金面改善推动利率债短端收益率下行，但长端相对平稳，导致期限利差走阔。
  • 信用债表现逊色，市场担忧信用风险加剧和资管新规对购债力量的影响。
  • 国内经济数据回暖，但政策宽松预期减弱，货币政策维持稳健中性。
  • 外部因素方面，美债收益率走高、美元走强对国内债市形成压力，市场进入纠结期。

二、公司研究

2.1 上海机电：现金牛的电梯或将推动智能制造阔步向前

• 核心内容：首次覆盖上海机电，给予“推荐”评级。
• 主要观点：
  • 电梯业务具备现金牛属性，预计未来3年维持增长，年均现金分红超10亿元。
  • 精密减速器业务超预期，2017年已实现盈利，2018年计划扩大产能至20万台。
  • 通过电梯业务的稳定现金流，推动公司向智能制造领域拓展。
• 风险提示：
  • 房地产开发周期拉长
  • 原材料价格上涨

三、行业研究

3.1 计算机行业：阿里云连续12个季度收入翻番

• 核心内容：阿里云在2018年4月至3月期间营收同比增长101%，连续12个季度翻番。
• 主要观点：
  • 阿里云在中国IaaS市场占有率达47.6%，是腾讯云的5倍。
  • 云计算和BIM技术推动建筑行业信息化，广联达、恒华科技等公司受益。
  • 重点推荐组合包括广联达、紫光股份、恒华科技、用友网络、宝信软件等。
• 风险提示：
  • 业绩不及预期
  • 政策风险
  • 竞争加剧

3.2 IPO和再融资变局：CDR带来的投资机会

• 核心内容：CDR（中国存托凭证）作为创新企业境内上市的新形式，具有潜在融资规模。
• 主要观点：
  • CDR初期参考二级和三级ADR形式，股本占比约5%。
  • 已境外上市的红筹企业约5家，首批回A企业预计融资规模2000~3000亿元。
  • 未上市的“独角兽”企业如蚂蚁金服、滴滴出行等，也有较大潜力。
• 风险提示：
  • 业绩不及预期
  • 政策不确定性

3.3 传媒行业：市场持续调整，年报业绩符合预期者持续受关注

• 核心内容：传媒板块整体略跌，但年报业绩稳健增长的股票受到市场关注。
• 主要观点：
  • 传媒行业指数下跌0.12%，相较创业板指数下跌0.63%。
  • 电影、游戏、综艺等领域表现分化，优质公司估值回调。
  • 行业头部和平台公司因市场集中度提升，具备长期投资价值。
  • 推荐组合包括视觉中国、新经典、光线传媒、华策影视等。
• 风险提示：
  • 创业板估值波动
  • 业绩不及预期
  • 政策风险

四、重点公告

• 广博股份：终止购买掌优科技100%股权，股票5月7日复牌。
• 中视传媒：联合多家公司设立朴盈国视基金。
• 盛天网络：拟设立全资子公司盛游互动。
• 分众传媒：2018年第一季度营收增长22.28%，净利润增长9.10%。
• 邦宝益智：披露重大资产重组草案，拟购买美奇林100%股权。
• 方直科技：获得深圳市科技创新委员会2017年研发补助114.60万元。
• 掌趣科技：控股股东转让股份，公司变为无控股股东。

五、行业新闻及产业动态

• 纪录片市场潜力显现，借助新媒体发展新形式。
• 综艺星素结合新趋势，打造情感纽带和节目叙事空间。
• 网络版权产业市场规模超6000亿元，居民付费意愿增强。

六、风险提示

• 宏观经济：存在下行风险。
• 公司层面：业绩不及预期、政策风险、竞争加剧。
• 行业层面：创业板估值波动、业绩不及预期、政策风险。

七、投资评级说明

• 行业评级：
  • 推荐：预计行业指数强于市场基准（沪深300）。
  • 中性：预计行业指数与市场基准持平。
  • 回避：预计行业指数弱于市场基准。
• 公司评级：
  • 强烈推荐：预计股价超越所覆盖股票平均回报20%以上。
  • 推荐：预计股价超越所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：预计股价与所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：预计股价低于所覆盖股票平均回报10%以上。

八、分析师介绍

• 樊继拓：新时代证券策略首席分析师，5年宏观策略研究经验，曾就职于期货公司和券商研究所，2017年为水晶球策略团队第三核心成员。

九、免责声明

• 本报告基于公开资料，不构成投资建议。
• 报告内容不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 报告仅限专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者参考。

十、联系方式

• 樊继拓：分析师，联系方式：021-68865595，fanjituo@xsdzq.cn，证书编号：S0280518040001。
• 机构销售通讯录：
  • 北京：郝颖，固话010-69004649，手机13811830164，邮箱haoying1@xsdzq.cn
  • 上海：吕莜琪，固话021-68865595转258，手机18221821684，邮箱lyyouqi@xsdzq.cn
  • 深圳：史月琳，固话0755-82291898，手机13266864425，邮箱shiyuelin@xsdzq.cn

十一、公司地址

• 北京地区：北京市海淀区北三环西路99号院1号楼15层，邮编100086

• 上海地区：上海市浦东新区浦东南路256号华夏银行大厦5楼，邮编200120

• 广深地区：深圳市福田区福华一路88号中心商务大厦15楼1501室，邮编518046

• 公司网址：http://www.xsdzq.cn/