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川财证券研究所晨报总结（2021年10月20日）

核心内容概述

本报告由川财证券研究所发布，内容涵盖宏观经济、科技、策略、海外、周期、消费等多个领域，重点分析了近期政策动向、市场表现及行业发展趋势，为投资者提供决策参考。

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主要观点

宏观政策动向

• 煤炭价格干预：国家发改委召开煤炭专题座谈会，研究依法对煤炭价格进行干预，以促进价格回归合理区间，确保能源保供。
• 能源保供措施：提出八大要求，推动煤炭产能释放，保障煤电油气运重点企业稳定供应，确保人民群众温暖过冬。

策略分析

• 市场情绪谨慎：当前经济增速放缓，大宗商品价格上涨，市场整体偏谨慎。
• 三季报关注：市场热点集中于三季报披露，业绩稳定、前期涨幅较小且存在四季度利润改善潜力的行业更受关注。
• 政策与会议影响：短期需关注月底的政治局会议及联合国气候峰会，预计对相关行业产生催化作用。

海外市场动态

• 标普500成分股财报表现：约10%的标普500成分股公司发布三季度财报，其中4/5公司利润超预期。
• 美国通胀与供应链问题：疫情导致供应链中断、劳动力短缺，叠加全球性能源危机，美国通胀压力持续上升，远超美联储预期。
• 美股上涨：受企业财报提振，美股三大指数集体上涨，道琼斯指数涨0.57%，标普500指数涨0.74%，纳斯达克指数涨0.71%。

科技与VR产业

• VR产业发展：工信部副部长王志军在2021世界VR产业大会云峰会上表示，我国VR产业已形成全产业链生态，未来将推动应用创新、生态建设与技术突破。
• 投资建议：建议关注VR产业链相关企业，如歌尔股份、水晶光电等。

周期行业分析

• 煤炭价格回调预期：发改委将采取价格干预措施，推动煤炭价格回归合理区间，预计短期内价格回调概率较高。
• 行业盈利改善：随着现货价格回调，煤炭板块盈利有望回归合理水平。

消费行业动态

• 调味品行业涨价：海天味业宣布对部分产品提价3%-7%，主要因原材料、运输及能源成本上涨。
• 行业前景：调味品市场规模持续扩大，2020年达3950亿元，预计2021年突破4000亿元。
• 市场集中度提升：国内酱油行业CR5约35%，远低于日欧美国家，未来集中度有望提升。
• 投资建议：建议关注海天味业、千禾味业等龙头企业，关注行业提价与渠道扩张带来的增长机会。

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关键信息汇总

行业	关键信息
宏观	国家发改委研究对煤炭价格进行干预，推动价格回归合理区间
科技	工信部推动VR产业应用创新、生态建设与技术突破
策略	市场谨慎，关注三季报与政策会议带来的机会
海外	美股因企业财报提振上涨，美国通胀持续时间或超预期
周期	煤炭价格短期回调，行业盈利有望改善
消费	海天味业提价，调味品行业集中度提升，未来增长可期

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风险提示

• 宏观经济不达预期：可能影响整体市场表现。
• 政策执行不达预期：干预措施或未能有效缓解价格波动。
• 下游需求低迷：对消费及周期行业形成压力。
• 外部黑天鹅事件：可能引发市场剧烈波动。
• 食品安全问题：对调味品行业构成潜在风险。

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分析师信息

• 分析师：陈雳
• 证书编号：S1100517060001
• 邮箱：chenli@cczq.com

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行业公司评级标准

• 证券投资评级：以报告发布后6个月内证券的绝对收益为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以行业相对市场基准指数的收益为标准，分为买入、增持、中性、减持。

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公司背景

• 川财证券：成立于1988年，由四川省财政出资兴办，现为中国华电集团资本控股有限公司等大型企业共同持股。
• 研究所以及办公地点：
  • 北京：平安里西大街28号中海国际中心15楼
  • 上海：陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼
  • 深圳：福华一路6号免税商务大厦32层
  • 成都：中国（四川）自由贸易试验区交子大道177号中海国际中心B座17楼

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重要声明

• 本报告仅供签约客户使用，不构成对非客户的投资建议。
• 报告内容基于公开信息，不保证其真实性、准确性及完整性。
• 投资者应自行评估风险，不以本报告为唯一决策依据。
• 本报告版权归川财证券研究所所有，未经许可不得擅自使用或传播。

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