20231029-银河期货-粕类月报_美豆利空如期兑现_南美天气决定下行空间_15页_1mb

银河农产品粕类月报2023年10月29日分析总结

主要结论

• 大豆市场格局：2324年度大豆市场供需总体宽松，以累库为主，美国减产无法消化南美增产。
• 南美产量预期：尽管10月巴西天气不佳，但meteor学模型显示11月初降雨改善，马州可能完全恢复，因此巴西产量维持在较高水平；阿根廷产量增加，压榨需求将提振美国和巴西。
• ****国内豆粕市场：11月供需仍偏宽松，体积买船窗口仍在，进口豆粕价格支撑不足，基差和月差不支持深跌。
• ****国内菜粕市场：供应压力大，11-12月到港量增加，但饲料企业开始布局需求，价格趋势与豆粕类似。
• 策略建议：建议偏空，关注正套机会，期权策略建议垂直价差或做空波动率。

市场回顾

国际市场

1. 美豆：

   • 10月呈现震荡市，11-3月价差下行。
   • 天气干燥利于收割，单产下调，但压榨和出口需求较好。
   • 巴豆、阿根廷豆粕供应减少推动价格上涨。

2. 南美：

   • 巴豆播种进度慢，天气变化大；但气象显示11月初马州降雨改善，产量恢复可能性高。
   • 阿根廷产量预估增加，压榨需求提振美、巴西。

国内市场

1. 豆粕：
   • 库存高，需求弱，基差下行。
   • 压榨利润差，进口豆粕成本支撑弱。
2. 菜粕：
   • 供应增加，库存高，提货量低。
   • 需求尚无实质性改善，但价格有望因性价比提升。