20220103-广发期货-粕类周报_关注南美天气影响及国内到港节奏变化_32页_3mb

粕类周报总结

核心内容概述

本报告围绕豆粕市场进行分析，涵盖供需基本面、价格走势、天气影响、出口销售及进口情况等多个方面。核心内容包括：

• 南美天气影响：巴西及阿根廷近期天气偏干，存在炒作机会，拉尼娜现象对南美作物产量可能产生影响。
• 国内供需情况：国内大豆到港偏紧，节奏可能后延，豆粕消费因生猪产能恢复和猪价反弹有一定保障。
• 全球库存与出口：全球大豆库存紧张格局有所缓解，巴西新豆上市将影响美豆出口份额，美豆出口数据保持较好水平。
• 油粕比走势：油粕双强，油脂受棕榈油产量偏紧预期影响，油粕比有所反弹。
• 进口成本与榨利：进口大豆榨利有所回落，美湾和巴西船期榨利分别为负值，但巴西近期到港量有所增加。
• 饲料需求变化：饲料产量环比和同比有所波动，猪饲料需求增长显著，水产饲料需求下降。

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主要观点

1. 美豆走势

• 美豆整体走势震荡偏强，南美天气仍是主导因素。
• 美豆结转库存上调，全球大豆库存恢复至近10年均值水平。
• 美豆出口销售数据较市场预期偏弱，但出口装船量保持稳定。

2. 连粕走势

• 国内豆粕市场供需矛盾不突出，跟随美豆波动。
• 豆粕05合约基差震荡偏强，预计后期到港节奏或偏慢，基差下方空间不足。

3. 天气与种植进展

• 巴西大豆种植进度加快，预计产量创纪录。
• 阿根廷大豆种植进度较上月提升10%，但干旱风险仍然存在。
• 拉尼娜现象可能导致阿根廷大豆和玉米产量受损，3月降雨有望缓解部分压力。

4. 饲料需求情况

• 2021年11月全国工业饲料总产量环比下降2.5%，同比上升3.7%。
• 猪饲料产量环比上升4.6%，同比上升12.9%，反映生猪产能持续恢复。
• 育肥料料肉比持续上升，显示饲料成本压力增加。

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关键信息

2-1 USDA大豆供需报告

• 美国2021/22年度大豆年末库存预估为3.4亿蒲式耳，低于市场平均预期。
• 产量预估为44.25亿蒲式耳，与上月持平。
• 出口量预估为20.5亿蒲式耳，与上月持平。
• 全球大豆年末库存预估下修至1.02亿吨，库存消费比恢复至近10年均值水平。

2-2 油粕比走势

• 油粕比有所反弹，反映油脂和豆粕双强格局。
• 豆粕05合约基差震荡偏强，后期到港节奏或偏慢，基差下方空间有限。

2-3 进口情况

• 2022年1月大豆到港量为670.3万吨，环比减少16.85%，同比减少24.09%。
• 12月国内大豆到港量约为676.15万吨，较上月确认量减少22.51%。
• 2021年1-11月累计进口大豆8,765万吨，同比减少5.5%，进口均价上涨30.7%。

2-4 压榨与库存

• 11月美豆压榨量为1.79462亿蒲式耳，低于分析师预估，但仍是历史同期次高。
• 国内油厂豆粕库存总量为58.5万吨，环比下降1.2%。
• 油厂开机率为49.82%，略低于上周的50.47%。

2-5 饲料需求

• 2021年11月全国饲料总产量为2457万吨，环比下降2.5%，同比上升3.7%。
• 猪饲料产量为1141万吨，环比上升4.6%，同比上升12.9%。
• 水产饲料产量为144万吨，环比下降38.1%，显示需求疲软。

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操作建议

• 单边多单及油粕比空头仓位继续持有。
• 建议轻仓试多，远月油粕比空头布局，关注天气变化及到港节奏。

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小结及展望

利多因素

• 拉尼娜现象确认，南美天气炒作空间存在。
• 国内大豆到港偏紧，节奏后延。
• 美豆国内需求较好，压榨利润高，数据给出利好预期。
• 美豆出口数据保持较好水平。
• 生猪产能恢复，仔猪出栏量大，猪价反弹支撑豆粕消费。

利空因素

• 全球大豆库存紧张格局缓解。
• 南美大豆播种迅速，巴西新豆即将上市。
• 后续大豆到港节奏将逐渐缓解。

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风险提示

• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 市场走势可能因天气、政策、需求等变化而波动，投资者需谨慎对待。
• 操作建议仅为参考，不构成投资建议，风险自担。

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感谢倾听

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