20220109-广发期货-粕类周报_关注南美天气影响及1月USDA报告_32页_2mb

粕类周报总结

核心内容概述

本周的粕类市场受到南美天气影响及1月USDA报告的预期影响，整体呈现震荡偏强的走势。美豆因拉尼娜现象及南美干旱影响，市场情绪偏多，而国内豆粕市场则因上游厂家套保空单压制，走势弱于美豆。此外，全球大豆库存紧张格局有所缓解，巴西新豆上市预期可能对美豆出口份额形成竞争，同时国内大豆到港偏紧，市场对饲料消费预期不乐观。

主要观点

拉尼娜现象与南美天气

• 拉尼娜现象已形成，巴西及阿根廷近期偏干，天气炒作持续发酵。
• 阿根廷夏季（11月至2月）将出现干旱，影响大豆和玉米产量。
• 12月将出现降雨，有助于补充农田墒情。

美豆基本面

• 美豆国内需求较好，压榨利润较高，压榨数据给出利好预期。
• 11月美豆压榨量为1.79462亿蒲式耳，低于分析师预估，但仍为历史同期次高。
• 美豆出口销售表现较差，12月30日当周出口销售净增38.27万吨，低于市场预期。

国内豆粕市场

• 国内豆粕市场跟随美豆波动，但受套保空单影响，走势弱于美豆。
• 本周豆粕市场样本均价上涨至3587.30元/吨，成交量显著增加。
• 国内大豆到港偏紧，节奏可能后延，但后续到港偏紧格局将逐渐缓解。

油粕比及操作建议

• 油粕比继续反弹，油脂受棕榈油产量偏紧预期影响，维持偏强格局。
• 建议单边多单继续持有，油粕比观望，3-5正套可短线参与。

关键信息

大豆供需平衡表

• 美国2021/22年度：年末库存3.4亿蒲式耳，出口量20.5亿蒲式耳，产量44.25亿蒲式耳，收割面积8,640万英亩。
• 巴西2021/22年度：产量1.44亿吨，出口量2,711,907吨。
• 阿根廷2021/22年度：产量4,950万吨，出口量5.35万吨。
• 全球2021/22年度：年末库存1.02亿吨，产量3.8178亿吨。

大豆到港与库存

• 2022年1月大豆到港量为670.3万吨，环比减少16.85%，同比减少24.09%。
• 截至1月7日，主要港口进口大豆库存约769.34万吨，五年平均为715.48万吨。

大豆进口成本及榨利

• 美湾：2月船期榨利-480元/吨，3月船期榨利-398元/吨。
• 巴西：1-6月船期榨利分别为-185、-151、-122、-119、-177、-223元/吨。
• 阿根廷：1-6月船期榨利均为-798元/吨。

饲料需求情况

• 2021年11月全国工业饲料总产量为2457万吨，环比下降2.5%，同比上涨3.7%。
• 猪饲料产量为1141万吨，环比上涨4.6%，同比上涨12.9%。
• 肉禽饲料产量为729万吨，环比下降5.5%，同比下降8.3%。
• 水产饲料产量为144万吨，环比下降38.1%，同比上涨22.6%。

料肉比分析

• 育肥料在不同阶段的料肉比逐步上升，从2.39提升至5.98，显示饲料成本增加。

小结及展望

利多因素

• 拉尼娜现象确定，南美干旱持续，天气炒作推动价格上涨。
• 美豆国内需求强劲，压榨利润高，预期良好。
• 国内大豆到港偏紧，节奏后延。

利空因素

• 全球大豆库存紧张格局缓解。
• 美豆出口表现不佳。
• 南美大豆产量维持高位，巴西新豆上市可能削弱美豆出口。
• 市场对饲料消费预期不乐观。

操作建议

• 单边多单继续持有。
• 油粕比观望。
• 3-5正套可短线参与。

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