20210822-华泰期货-石油沥青周报_供需改善有限_库存高企_8页_1mb

沥青市场周度总结

核心内容概述

本周沥青期价在原油价格持续回落及市场对美国缩表的担忧下，整体维持偏弱走势。供需基本面未见明显改善，库存压力持续增加，价格更多跟随成本波动。

主要观点

供应端

• 国内炼厂开工率：截至8月19日，72家主要沥青炼厂总开工率为41%，环比上升1%。
• 供应变化：原料供应仍较为充裕，尽管沥青生产利润持续亏损，但炼厂开工率仅小幅下滑，实际产量减量有限。
• 区域供应：下周金承石化将复产，华北供应小幅增加；扬子有望转产沥青，华东供应也将小幅提升；其他地区供应相对平稳。

需求端

• 季节性影响：国内雨季尚未结束，部分地区降雨持续，道路施工需求受阻，季节性旺季特征未显现。
• 需求预期：短期内需求难以改善，导致炼厂和社会库存持续攀升。

库存情况

• 炼厂库存：截至8月19日，国内炼厂沥青库存率为54%，环比上升1%。
• 社会库存：社会总库存率为62%，环比下降1%。
• 库存压力：供需偏弱背景下，库存压力有增无减，库存拐点尚未到来。

利润格局

• 沥青利润：受原油价格回落影响，沥青生产亏损进一步扩大。
• 焦化利润：焦化利润有所下降，但仍优于沥青利润，促使部分炼厂转向焦化生产。

价差分析

• 基差走势：上周基差明显走强，主要由于期货跌幅大于现货，现货价格小幅下调。
• 新加坡沥青与高硫燃料油比值：比值为1.104，较前一周上涨0.019，表明沥青的经济性略优于高硫燃料油。

关键信息

价格走势

• 沥青期价持续寻底，受原油价格拖累。
• 短期内价格或继续跟随成本波动，缺乏上涨动力。

市场支撑

• 7月稀释沥青进口量大幅回落，或对后期价格形成一定支撑。

风险提示

• 原料供应大幅增加。
• 国际油价下挫及需求再次示弱。

策略建议

• 建议：中性。
• 操作策略：短期内建议观望，等待下游需求改善及库存拐点出现。

数据来源与图表说明

• 所有数据均来自百川资讯、Wind及华泰期货研究院。
• 图表涵盖沥青期现价格、基差、价差、利润、库存、开工率及进口量等关键指标。

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号。
• 研究院能源化工组提供市场分析。

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