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豆粕市场周度总结（2025年12月19日）

一、行情回顾

本周豆粕期价震荡偏弱运行，受国际市场需求疲软和国内供应充足影响。

• 国际市场：CBOT大豆期价延续震荡偏弱走势，主力01合约收于1049美分/蒲式耳，周跌幅达2.53%，跌至两月以来低点。
• 国内市场：国内豆粕期货M2601主力合约收报2735元/吨，跌幅0.36%；现货市场江苏地区价格为3020元/吨，较上周持平；基差为285元/吨，较前一周走强357元/吨。

二、供给端分析

（一）美国大豆市场

1. 出口销售情况：11月第四周美国大豆出口销售净增110.6万吨，对华销售50.9万吨，累计对华销售达301.5万吨，同比大幅下降81.7%。
2. 出口检验量：当周出口检验量为795,661吨，较上周减少22%，对华检验量增长68.5%，但同比仍低80.3%。
3. 供需报告：美国2025/26年度大豆产量预估为42.53亿蒲式耳，单产53蒲式耳/英亩，出口量预估16.35亿蒲式耳，期末库存2.9亿蒲式耳。
4. 压榨量：11月压榨量为2.16041亿蒲式耳，环比下降5.1%，但同比上升11.8%，为历史第二大月度压榨量。

（二）南美大豆市场

1. 巴西大豆：
   • 大豆种植率截至12月13日为94.1%，接近尾声。
   • 12月大豆出口预期上调至333万吨。
   • 2025/26年度大豆产量预估为1.776亿吨，出口量预估为1.121亿吨，较上一年度增长5.11%。
2. 阿根廷大豆：
   • 2024/25年度大豆累计销售4065.16万吨，11月销售41.56万吨。
   • 2025/26年度大豆种植率截至12月18日为65%，较去年同期落后6个百分点，较五年均值落后1个百分点。

三、国内基本面情况

1. 压榨量与开机率：国内油厂开机率保持在较高水平，12月13日平均开机率为57.44%，压榨量为215.50万吨，预计12月压榨量将略增至224.65万吨。
2. 进口大豆库存：截至12月13日，国内进口大豆库存为805.5万吨，环比增加25.1万吨，但远超近年同期水平。
3. 豆粕库存：截至12月13日，国内豆粕库存为108.0万吨，环比下降4.44%，沿海库存为93.9万吨，环比下降6.78%。
4. 大豆进口数据：1-11月中国累计进口大豆10379万吨，同比增加6.9%。
5. 饲料产量：2025年11月饲料产量同比增长3.4%，为近10年来同期最高水平，累计产量达30896.2万吨。

四、市场综述

• 国际供应宽松：巴西大豆丰产预期强化，新豆上市进程加快，全球供应增加，挤压美国大豆出口份额。
• 国内供应充足：油厂维持高开机率，豆粕产量高位运行，叠加进口大豆成本下降，市场供应压力显著。
• 需求疲软：美国大豆出口销售进度放缓，缺乏增量需求支撑，国内豆粕价格缺乏上涨动力。
• 后市展望：需密切关注南美天气变化及大豆到港情况，若天气无异常，巴西大豆供应将对市场形成持续压力。

五、关键信息总结

• 国际市场：
  • 美国大豆出口需求疲软，价格承压。
  • 巴西大豆种植率接近尾声，产量预期乐观，支撑全球供应。
  • 阿根廷大豆播种进度偏慢，部分机构下调产量预估。
• 国内市场：
  • 大豆供应充足，油厂高开机率维持豆粕产量高位。
  • 进口大豆库存维持高位，成本支撑减弱。
  • 豆粕库存明显下滑，但合同量大幅增加。
  • 1-11月大豆进口量同比增加6.9%，饲料产量创近10年新高。

六、建议

建议投资者重点关注南美天气变化及大豆到港量，同时关注国内豆粕库存变化和需求情况，以判断未来价格走势。