20250411-国新国证期货-豆粕周报_本周豆粕期价震荡偏强运行_4页_295kb

豆粕市场周度分析总结

一、核心内容概述

本周豆粕期价震荡偏强运行，国际与国内市场均出现不同程度的上涨。主要受美国暂停关税、农业部供需报告利好及南美大豆供应预期等因素影响，市场情绪有所改善。国内饲料企业对供应的担忧推动了采购积极性，豆粕现货与期货价格同步上涨。

二、主要观点与关键信息

1. 国际市场走势

• 美豆期货价格反弹：CBOT大豆主力05合约本周收于1043.75美分/蒲式耳，周涨幅达6.8%。
• 关税政策利好：美国暂停对大部分国家实施的关税90天，缓解市场对出口受阻的担忧。
• USDA供需报告上调压榨预期：美国、巴西和阿根廷大豆压榨量均上调，反映出全球需求增强。
• 巴西大豆出口强劲：巴西3月份大豆出口量为1468万吨，同比增长16.5%；预计4月出口量为1330万吨，全年出口量或达1.1亿吨，创历史新高。
• 阿根廷大豆销售回升：阿根廷农户预售大豆939万吨，较去年同期有所下降，但种植带摘情充足比例回升至87%。

2. 国内市场走势

• 豆粕期货价格上涨：豆粕主力M2509合约本周收报3082元/吨，周涨幅1.41%。
• 现货价格上涨：江苏地区豆粕现货价格为3080元/吨，较前一周上涨70元/吨。
• 基差走弱：豆粕主力合约基差为-2元/吨，较前一周走弱147元/吨，显示现货与期货价差缩小。
• 压榨量下降：上周国内大豆压榨量为105万吨，环比下降15万吨，预计4月下旬进口大豆到港增多，供给将趋于宽松。
• 大豆库存紧张：国内大豆商业库存上升，豆粕商业库存下降，反映市场对豆粕的需求增加。
• 进口情况分化：1-2月中国从美国进口大豆913万吨，同比大增84.1%；从巴西进口359万吨，同比减少48.4%。

3. 压榨利润情况

• 全国主要地区压榨利润为负：2025年4月8日，大豆压榨利润普遍为负，表明当前压榨成本高于销售价格。
• 豆粕成本较高：当压榨利润为0时，豆粕成本为3500元/吨左右，显示豆粕成本支撑较强。

三、后市展望

• 短期支撑因素：国内豆粕库存下降、饲料企业采购积极、中美贸易关系紧张等，限制了豆粕价格的上涨空间。
• 长期趋势：随着巴西大豆出口高峰来临，预计二季度进口大豆将突破3000万吨，有望缓解国内供应紧张局面，限制豆粕价格上涨。
• 市场情绪趋稳：分析师认为，随着市场情绪的降温，豆粕期货上行驱动将减弱，市场有望回归理性。

四、风险提示

• 中美贸易关系：若中美贸易战升级，可能影响进口大豆供应，进而推高豆粕价格。
• 南美出口节奏：巴西大豆出口能力快速提升，但物流压力可能制约其出口效率。
• 国内库存变化：4月下旬进口大豆到港增多，将对豆粕市场产生重要影响。

五、总结

本周豆粕市场在国际利好与国内供需变化的共同作用下呈现震荡偏强走势。美国暂停关税及农业部供需报告对美豆形成支撑，而巴西大豆出口的强劲表现则对全球市场带来积极影响。国内方面，豆粕现货与期货价格同步上涨，但基差走弱表明市场存在回调压力。随着巴西大豆出口高峰期的临近，国内豆粕市场有望逐步回归供需平衡，价格波动或将趋于稳定。