20230106-国新国证期货-豆粕月投资策略_成本端美豆支撑_连粕震荡收涨_4页_416kb

豆粕月投资策略总结（2023年1月）

核心内容

2023年1月，豆粕市场在成本端美豆支撑及国内需求回升的双重影响下，维持高位震荡走势。12月CBOT大豆主力合约小幅上涨3.32%，收于1524.25美分/蒲式耳，带动国内豆粕价格走高。12月豆粕2305合约月涨幅达7.57%，收盘价3664元/吨，市场整体表现较为积极。

主要观点

国际市场情况

• 全球大豆产量：2022/23年度全球大豆产量预估上调至3.9117亿吨，较2021/22年度增长，但低于2020/21年度。
• 全球大豆库存：2022/23年度全球大豆期末库存预估上调至1.0271亿吨，库存水平较前一年有所上升。
• 巴西大豆出口：12月巴西大豆出口量预计为171.5万吨，略低于此前预期，但整体出口趋势仍保持稳定。
• 阿根廷大豆种植：阿根廷农户累计销售3525万吨2021/22年度大豆，仍低于去年同期。2022/23年度大豆预售量为263万吨，低于去年同期。
• 美豆出口与检验：美国大豆出口销售净增70.58万吨，出口检验量为1,753,085吨，其中对中国出口占比较高，达61.2%。

国内市场情况

• 大豆进口：11月大豆到港量为735.00万吨，同比减少14.24%，环比增加77.71%。预计12月到港量为932.60万吨，1月为783.10万吨。
• 大豆压榨：国内油厂开机率维持高位，12月23日当周开机率为73.28%，压榨量为210.82万吨。整体压榨量同比增加，库存有所回升。
• 豆粕库存：豆粕库存连续第六周回升，1月2日国内主要油厂豆粕库存为56万吨，比上月同期增加28万吨，比去年同期减少2万吨。
• 饲料需求：2022年10月全国工业饲料产量为2672万吨，环比下降5.7%，但同比增长0.2%。豆粕在配合饲料中的占比为15.2%，环比略有下降，但饲料企业春节前备货需求增强，对豆粕价格形成支撑。

关键信息

国际供给端

• 产量预估：全球大豆产量持续增长，2022/23年度产量为3.9117亿吨，较2021/22年度有所增加。
• 库存变化：全球大豆库存水平有所回升，但未达到历史高位。
• 出口动态：巴西大豆出口量略低于预期，阿根廷大豆播种尚未完成，天气因素对产量形成一定不确定性。

国内需求端

• 进口量：11月大豆到港量同比减少，但环比大幅回升，12月和1月到港量预计保持较高水平。
• 压榨量：国内大豆压榨量维持高位，库存逐步回升，豆粕供应形势趋好。
• 饲料消费：饲料产量小幅下降，但春节前备货需求增加，对豆粕市场形成支撑。

市场展望

• 豆粕库存：豆粕库存持续回升，市场供应压力有所加大。
• 天气因素：南美大豆进入天气关键期，阿根廷仍面临干旱问题，可能影响后续产量。
• 国内需求：随着经济活动逐步恢复，饲料养殖企业及贸易商的春节前备货需求将增强，对豆粕价格形成支撑。
• 后市关注点：国内大豆到港量、南美天气变化以及豆粕库存情况将成为市场关注的重点。

风险提示

• 市场价格波动可能受天气、政策及全球经济形势影响。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担相应风险。

图表说明

• 图1：豆粕现货价格走势图（数据来源：我的农产品网）
• 图2：豆粕加权日K线图
• 图3：美豆出口检验量（数据来源：USDA）
• 巴西大豆出口量图：显示巴西大豆出口趋势
• 中国进口巴西大豆图：反映中国对巴西大豆的进口情况