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尚太科技2024年中报业绩点评：Q2业绩符合市场预期，盈利持续优于同行。

主要内容

1. 财务表现：

   • 2024年上半年营收21亿元，同比增长6%；归母净利润36亿元，同比下降12%；毛利率25.56%，同比下降469个百分点；销售净利率17.04%，同比下降354个百分点。
   • 第二季度营收12亿元，同比增长22%，环比增长43%；归母净利润21亿元，同比增长19%，环比增长40%；毛利率24.80%，同比下降0.98个百分点。

2. 出货量与产能规划：

   • 2024年上半年负极材料出货量达84万吨，同比增长55%；预计全年出货量将达20万吨，同比增长40%。
   • 公司7月单月排产超过2万吨，下半年产品结构将进一步优化，第三季度起动力类快充产品出货占比将提升。
   • 公司计划在2024年底新增10万吨产能，并预计2025年出货增速维持在30%左右。

3. 盈利能力分析：

   • Q2吨净利约为0.35万元/吨，环比下降近20%；若剔除减值，吨净利约为0.37万元/吨。
   • 公司盈利显著优于行业平均水平，竞争利润空间仍有较大优势。

4. 费用情况与现金流：

   • 2024年上半年期间费用总额12亿元，同比下降2%，费用率为5.6%，同比下降0.5个百分点。
   • 经营性现金流有所改善，Q2经营净现金流为14.4亿元，同比增长136%。

5. 投资评级与盈利预测：

   • 维持“买入”评级，预计2024-2026年公司归母净利润分别为70.3亿、93.7亿、127.2亿元，同比增速分别为-3%、33%、36%。
   • 给予2024年20倍PE估值，目标价54元。

核心结论

尚太科技业绩符合预期，虽然盈利下滑主要由价格竞争导致，但公司具备较强的成本控制能力与产能扩张潜力，下半年出货量和盈利有望逐步回升。风险点主要在于行业竞争加剧及电动车销量不及预期。