20240425-东吴证券-尚太科技-001301.SZ-2023年年报及2024年一季报点评_Q1业绩超市场预期_盈利持续优于同行_3页_445kb

尚太科技2024Q1业绩点评总结

研究机构：东吴证券

报告核心内容

业绩概述

• 2024年第一季度：营收87亿元，同比下滑96%；归母净利润15亿元，同比下滑35%，毛利率高达267%，净利率173%，盈利能力显著超预期。
• 2023全年：营业总收入44亿元，同比增长8%；归母净利润72亿元，同比下降44%，毛利率为28%，净利率16%，但单位盈利情况优于行业平均。

单位盈利表现

• 负极吨净利：2023年为0.35万元/吨，2024年第一季度测算约为0.38万元/吨，虽环比略有下降但仍显著优于行业平均水平。
• 单价与行业对比：2023年负极单价为31万元/吨，同比下降31%，尽管价格下滑，通过成本控制，公司盈利能力保持较高水平。

市场与需求展望

• 公司预计2024年负极出货量为20万吨，同比增长40%，同时调涨价格，行业价格见底，估值修复弹性较大。
• Q1和Q2的高需求恢复带动产能利用率提升，预计Q2出货量将环比大幅增长超过5万吨。

财务表现分析

• 费用控制：期间费用率下降，2023年总费用下降136%，2024年一季度费用略有回升但整体表现稳健。
• 减值情况：2023年计提减值损失8亿元，2024年一季度冲回减值损失17亿元，改善了公司现金流。
• 现金流表现：2023年经营性现金流为-42亿元，同比下降48%，2024年一季度经营性现金流-26亿元，虽然仍为负值，但有所改善。

投资评级与预测

• 东吴证券维持“买入”评级，上调2024-2026年净利润预测为7/94/127亿元，同比增长分别为-3%/33%/36%。
• 给予2024年20倍PE，对应目标价538元，维持“买入”建议。

风险提示

• 原材料价格波动、市场竞争加剧等风险仍需关注。

总结观点

尚太科技2024年第一季度盈利表现超市场预期，受益于负极需求恢复、成本控制和产能扩张。公司行业龙头地位稳固，估值修复潜力大，建议投资者关注长期增长机会。