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尚太科技（001301）2024年年报点评总结

核心内容概览

尚太科技（001301）在2024年实现了业绩的稳步增长，Q4业绩略超市场预期。公司全年营收52.3亿元，同比增长19%，归母净利润8.4亿元，同比增长16%。公司持续保持盈利优势，尤其在负极材料业务方面表现突出。

主要观点

1. Q4业绩表现

• 营收：2024年Q4营收16.1亿元，同比增长32%，环比增长5%。
• 净利润：Q4归母净利润2.6亿元，同比增长68%，环比增长18%。
• 毛利率：Q4毛利率27%，同比降低1.9个百分点，环比提升2.2个百分点。
• 净利率：Q4归母净利率16%，同比降低0.4个百分点。
• 其他收益：Q4其他收益0.56亿元，环比明显增加，主要受益于政府补助。

2. 负极材料业务增长

• 全年出货量：2024年负极出货量21.65万吨，同比增长54%。
• Q4出货量：2024年Q4出货量6.8万吨，同比增长50%，环比增长6%。
• 未来预期：预计2025年负极出货量将达33万吨，同比增长50%。公司新增马来西亚5万吨产能，预计2026H2投产，助力海外客户拓展及长期增长。

3. 盈利能力分析

• 单价与净利：2024年负极单价2.45万元/吨，单吨净利0.37万元。Q4单价略有下降，但单吨净利环比恢复，主要受益于石油焦价格下降。
• 2025年预期：预计Q1单吨净利可维持0.3万元左右，Q2起原材料涨价可基本传导，全年吨净利有望保持在0.3万元+。

4. 费用与现金流

• 费用管控：2024年期间费用3.2亿元，同比增长29%，费用率6%，同比上升0.5个百分点。Q4期间费用1.1亿元，同比和环比均上升，费用率7%，同比和环比分别上升0.4和0.2个百分点。
• 经营性现金流：2024年全年经营性净现金流为-2.8亿元，同比减少32%。Q4经营性净现金流转正，达2.5亿元。
• 资本开支：2024年资本开支8.2亿元，同比大幅增长221%。

5. 财务预测与估值

• 盈利预测：上调2025-2027年归母净利润预测至10.3/14.3/17.5亿元，同比分别增长22%/39%/23%。
• EPS预测：2025年EPS预计为3.94元/股，2026年5.46元/股，2027年6.70元/股。
• 估值指标：对应2025年14倍PE，目标价78.8元，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

负债与权益结构

资产与负债变化

• 流动资产：2024年为5,670亿元，预计2025年将增至10,438亿元。
• 存货：2024年末为15.6亿元，预计2025年将增至25.36亿元。
• 非流动资产：2024年为3,595亿元，预计2025年将增至4,232亿元。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 目标价：78.8元（对应2025年20倍PE）。
• 理由：公司原材料传导顺利，快充产品释放市占率快速提升，盈利能力和业务增长前景良好。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 原材料价格波动
• 市场竞争加剧

公司基本信息

• 收盘价：55.95元
• 一年最低/最高价：29.79/78.67元
• 市净率：2.33倍
• 流通A股市值：90.11亿元
• 总市值：145.97亿元
• 每股净资产：24.01元
• 资产负债率：32.38%
• 总股本：260.89百万股
• 流通A股：161.05百万股

附：相关研究

• 《尚太科技(001301)：2024年三季报业绩点评：Q3业绩符合市场预期，盈利持续优于同行》（2024-10-27）
• 《尚太科技(001301)：2024年中报业绩点评：Q2业绩符合市场预期，盈利持续优于同行》（2024-08-15）

东吴证券投资评级标准

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；
• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；
• 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；
• 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
• 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

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