20180701-广发证券-有色金属行业月度观察_流动性逐渐变好_新能源随风起舞_35页_3mb

有色金属行业月度观察总结

核心内容

一、行业整体表现

• 6月有色金属行业指数下跌10.15%，上证综指下跌6.89%。
• 子行业中，稀土板块跌幅最小（-0.5%），而金属新材料跌幅最大（-14.52%）。
• 盛和资源、建新矿业等个股涨幅居前，显示部分资源型龙头股表现较好。

二、主要观点

1. 流动性改善推动新能源行业复苏，随着补贴政策的过渡，新能源车产销量和动力电池装机量持续增长，预计锂钴需求将逐步恢复。
2. 铜供给短缺持续，受智利铜矿罢工及印度冶炼厂关停影响，铜价有望回升。
3. 锂钴价格波动较大，6月电池级碳酸锂价格下跌10.2%，但Q2均价环比上升，显示市场对补库的预期。
4. 环保政策影响小金属价格，电解锰价格大幅上涨13.5%，而钼精矿、黑钨精矿等价格小幅下跌。
5. 贵金属价格受美元走强影响，金价下跌，但短期有筑底回升迹象。
6. 稀土价格有望继续上行，因环保核查导致多地企业停产，供给收缩推动价格上涨。
7. 铝价震荡，贸易战和环保影响较大，基本面转弱，但成本支撑仍存在。
8. 镍价因供需缺口扩大继续震荡上升，全球需求增加与供给增长有限形成支撑。

三、关键信息

• 市场表现：6月有色金属市场整体承压，但部分子行业表现优于大盘。
• 价格波动：多数金属价格下跌，但锂、钴、锰等部分小金属价格回升。
• 库存变化：铜、铝、铅等金属库存下降，锌、锡库存上升，显示去库存节奏加快。
• 政策影响：环保核查、补贴政策调整、贸易战等宏观因素影响金属价格走势。
• 企业动态：多家公司发布股权质押、解质押、融资及投资公告，显示资本运作活跃。

重点子行业分析

1. 锂电材料

• 动力电池装机量：1-5月同比增长2.5倍，5月销量10.2万辆，同比增长1.3倍。
• 价格：电池级碳酸锂均价14.59万元/吨，环比下跌10.2%；工业级碳酸锂均价11.75万元/吨，环比下跌9.6%。
• 供需情况：锂市场供应稳定，但需求恢复缓慢，库存较高，价格承压。
• 建议关注：华友钴业、寒锐钴业、天齐锂业、赣锋锂业、盛屯矿业、威华股份。

2. 工业金属

• 铜：LME铜价下跌3.06%，SHFE铜价微涨0.54%。库存下降，预计铜价将逐渐回暖。
• 铅：LME铅价下跌2.01%，SHFE铅价微涨2.61%。环保导致供给下降，铅价震荡上升。
• 锌：LME锌价下跌7.84%，SHFE锌价下跌4.57%。冶炼厂减产库存下降，锌价有望回升。
• 铝：受贸易战影响，基本面转弱，铝价震荡。
• 锡：供给稍显宽松，锡价维持震荡走势。
• 镍：供需缺口扩大，镍价继续震荡上升。

3. 贵金属

• 黄金：美元走强导致金价下跌3.72%，但短期有望筑底回升。
• 白银：价格下跌，市场情绪偏弱。

4. 小金属

• 电解锰：价格上涨13.5%，反映消费电子需求回升。
• 硫酸镍：小幅上涨1.8%，显示市场信心逐步恢复。
• 稀土：氧化镨钕稳定，氧化镝、氧化铽小幅下跌，但环保影响下供给收缩，价格有望继续上行。
• 钨：价格震荡，受环保核查影响。
• 钼：价格下跌，但市场活跃度上升，库存低。

风险提示

• 金属价格大幅波动可能对行业公司业绩造成影响。
• 全球经济复苏缓慢，可能抑制金属需求。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2018-07-01

建议关注标的

• 锂钴：华友钴业、寒锐钴业、天齐锂业、赣锋锂业、盛屯矿业、威华股份
• 铜：紫金矿业
• 铅锌：驰宏锌锗、江西铜业
• 锡：锡业股份、兴业矿业
• 铝：云铝股份、中国铝业

附：相关图表及数据来源

• 图1：新能源汽车产量
• 图2：新能源汽车销量
• 图3：动力电池装机量
• 图4-9：LME和SHFE库存变化
• 图10-16：有色金属及其子行业表现
• 表1：金属价格涨跌情况
• 表2：公司公告汇总

数据来源：Wind、百川资讯、广发证券发展研究中心