20220313-光大证券-金属周期品高频数据周报_热卷周产量及库存处于6年同期最低_半钢胎开工率升至5年同期高位_26页_2mb

行业研究总结

核心内容概览

本报告分析了2022年3月7日至3月13日期间，中国钢铁、有色金属及相关的工业品市场情况，结合流动性、基建地产链条、工业品链条、细分品种、比价关系、外需指标和股票估值等多个维度，总结了行业动态与投资建议。

主要观点

1. 流动性分析

• M1与M2增速差：2月M1-M2增速差为-4.5个百分点，环比收敛，表明流动性有所改善。
• BCI融资环境指数：2月值为51.44，环比上升6.57%，但较2020年9月的高点（54.02）仍有差距。
• M1与上证指数相关性：M1-M2增速差与上证指数存在较强的正向相关性，2月为-4.5个百分点，环比上升7.2个百分点。
• 流动性对市场影响：BCI融资环境指数与创业板指数存在较强相关性，历史数据显示其存在均值回归特征，对创业板中长期不利好。

2. 基建与地产链条

• 热卷产量与库存：热卷周产量为294.94万吨，周度总库存为343.63万吨，处于6年同期低位。
• 螺纹钢表现：螺纹钢价格环比上涨0.81%，产量环比上升2.21%，库存下降2.77%。
• 水泥与石油沥青：水泥价格指数上涨1.04%，开工率上升3.97%；石油沥青开工率为29.20%，处于6年同期低位，建筑沥青价格上涨8.78%。
• 房地产新开工与销售：房地产新开工面积同比-31.15%，销售面积同比-15.64%，显示房地产市场承压。
• 挖掘机小时利用数：小松挖机小时利用数为47.9小时，环比下降31.96%，表明房地产与基建需求疲软。

3. 地产竣工链条

• 钛白粉与平板玻璃：钛白粉价格微涨0.51%，但利润下降11.08%；平板玻璃价格下降3.67%，利润下降37.22%。
• PVC与TDI：PVC价格上涨2.15%，TDI价格上涨1.04%，显示部分建材需求有所恢复。

4. 工业品链条

• 半钢胎开工率：半钢胎开工率上升至72.00%，为5年同期高位，显示汽车需求有所回暖。
• 工业品价格波动：冷轧、铜、铝价格分别上涨0.18%、下降1.07%、下降6.70%，利润相应下降。
• PMI新订单指数：全国PMI新订单指数回升至50.70%，表明工业品需求有所改善。

5. 细分品种表现

• 镍价创历史新高：本周镍价为225500元/吨，环比上涨18.25%，显示市场对镍的需求强劲。
• 石墨电极与预焙阳极：石墨电极价格和利润保持稳定，预焙阳极利润为-568元/吨。
• 焦炭与焦煤：焦炭价格上涨6.25%，焦煤价格上涨4.61%，显示能源市场供需关系变化。
• 动力煤与原油：动力煤价格稳定，原油价格下降1.5%，显示能源市场承压。

6. 比价关系分析

• 热轧与螺纹价差：本周热轧与螺纹价差为190元/吨，环比下降30元/吨。
• 上海冷轧与螺纹价差：价差为720元/吨，环比下降30元/吨。
• 不锈钢与电解镍比值：比值为0.10，显示不锈钢对镍的依赖程度较高。
• 金银比价：伦敦现货金银比值为77倍，处于2010年以来较高水平。

7. 外需指标

• 美国粗钢产能利用率：为80.00%，处于同期中位水平。
• 中国集装箱运价指数：CCFI综合指数为3366.01点，环比下降0.67%。
• 全球制造业PMI新订单：2月为53.50%，环比上升1.30%，显示全球工业需求逐步恢复。

8. 股票估值与投资建议

• 沪深300指数：本周下跌4.22%，周期板块中煤炭开采跌幅最小（-2.11%）。
• PB估值分位：普钢、工业金属、水泥制造等板块PB分位较低，显示估值优势。
• 投资建议：建议关注钢铁行业中的马钢股份、华菱钢铁、新钢股份、宝钢股份、八一钢铁；电解铝价格与利润接近去年高点，建议关注神火股份、云铝股份。

关键信息

高频数据

投资建议

• 钢铁行业：关注马钢股份、华菱钢铁、新钢股份、宝钢股份、八一钢铁。
• 电解铝：关注神火股份、云铝股份，因价格与利润接近去年高点。
• 周期板块估值：普钢、煤炭、水泥制造等板块PB分位较低，具有投资价值。

风险提示

• 流动性变化：M1-M2增速差与上证指数正相关，需关注其变化对市场的影响。
• 政府调控：政府可能对大宗商品价格进行调控，影响市场走势。
• 公司经营风险：部分公司利润下降，需关注其经营状况是否恶化。

图表说明

• 图1：美联储总负债变化趋势。
• 图2：黄金现货价格与SPDR持仓量变化。
• 图3：中美十年期国债收益率利差走势。
• 图4：螺纹钢价格与国债收益率变化。
• 图5：BCI指数与创业板指数关系。
• 图6：M1-M2增速差与上证指数关系。
• 图7：房地产新开工与销售面积累计同比。
• 图8：全国土地购置面积累计同比。
• 图9：房地产新开工面积。
• 图10：商品房销售面积。
• 图11：基建投资额同比累计增速。
• 图12：全国宏观杠杆率。
• 图13：建筑沥青价格。
• 图14：石油沥青开工率。
• 图15：球墨铸管价格与加工费。
• 图16：螺纹钢价格与盈利。
• 图17：钢铁行业PMI新订单指数。
• 图18：工业产能利用率。
• 图19：半钢胎开工率。
• 图20：冷轧板价格与盈利。
• 图21：乘用车销量。
• 图22：焦炭与焦煤价格。
• 图23：各周期板块PB分位表现。
• 图24：股票涨跌幅排名。

总结

本报告详细分析了2022年3月7日至3月13日期间，中国钢铁、有色金属及相关产业链的运行情况，指出热卷、螺纹钢产量及库存处于6年同期低位，半钢胎开工率升至5年高位，镍价创历史新高，铜铝价格利润回落。同时，分析了流动性、比价关系、外需指标及股票估值，为投资者提供了详细的市场洞察和投资建议。