20240714-开源证券-纺织服饰行业周报_优衣库上调全年指引_台股制造延续改善_推荐出口出海链_15页_2mb

纺织服饰行业周报总结

投资评级与行业观点

• 投资评级：看好（维持），建议关注出口、出海、出行链及优质品牌复苏机会。
• 行业走势图：纺织服饰A股本周下跌15%，跑输大盘；H股板块表现优于大盘。
• 核心逻辑：出口、出海、出行链增长确定性高，运动品牌受奥运及赛事催化，男装休闲品牌优质机会。

重点推荐标的

1. 出口/出海链：开润股份、申洲国际、华利集团、名创优品、泡泡玛特、伟星股份、兴业科技、健盛集团。
2. 运动户外品牌：安踏体育、361度、波司登、滔搏、李宁、特步国际。
3. 男装休闲品牌：报喜鸟、比音勒芬、海澜之家、锦泓集团、森马服饰。

公司观点更新

出口/出海亮点

• 开润股份：箱包收入增长20%+，盈利能力提升。并表上海嘉乐后，协同效应显著，聚焦印尼产能扩张。
• 安踏体育：多品牌战略下，安踏主品牌零售环境改善，FILA专业品类增长，户外品牌提速。
• 361度：电商/童装高速增长，功能性产品迭代营销趋势明显。
• 伟星股份：越南工厂产能释放，全球化抢份额逻辑持续。
• 华利集团：老客户补库需求强劲，新客户拓展加速，印尼/越南工厂投产稳步推进。
• 申洲国际：阿迪达斯、优衣库上调指引，毛利率修复至30%，新品牌（Lululemon等）贡献增长。

行业动态

• 优衣库：上调FY2024收入指引至307万亿日元（+11%），全球份额扩张，但大中华区业绩下滑。
• 台股制造：6月多数企业同比改善，成衣/鞋靴环比分化，供给链恢复中。
• 消费趋势：国内箱包市场复苏，中高端品牌升级；跨境电商驱动TOPTOY、泡泡玛特出海加速。

风险提示

• 消费环境波动、汇率风险、盈利质量修复不及预期、门店扩张不及预期。
• 全球需求不确定性、关税政策变化、竞争格局恶化。

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