20240811-开源证券-纺织服饰行业周报_Puma维持全年指引_推荐Q2业绩确定性强的出口出行链_18页_2mb

行业评级与观点
投资评级“看好（维持）”，认为休闲户外电商增速亮眼，重点推荐出口出海链和优质品牌。开润股份、泡泡玛特、申洲国际、安踏体育、361度等公司订单和盈利能力显著提升，尤其在跨境布局和产品创新方面表现突出。

市场表现
当周A股纺织服装板块上涨0.25%，跑赢沪深300指数；H股板块表现低迷。个股中慕尚集团控股、天创时尚、美邦服饰涨幅居前；哈森股份、中胤时尚、如意集团跌幅居后。

重点公司观点

• 开润股份：完成对上海嘉乐收购，箱包和服装业务协同，盈利能力稳步提升，受益于赛事订单和小米生态链合作。
• 泡泡玛特：Q2业绩超预期，新品类上线及海外门店突破100家，下半年利润增速或超收入增速。
• 名创优品：Q1业绩超预期，欧美加速扩张，2024年收入利润增速预计20%-30%。
• 安踏体育：多品牌运营优势显著，FILA和主品牌增长韧性强；库存比健康，折扣改善。
• 申洲国际：客户结构优化，新品牌增长强劲，2024年量增15%。

行业动态
Adidas上调全年收入指引至高位，Puma维持中位增长。越南纺织品和鞋类出口环比提速，国内出口增速放缓，代工企业（如丰泰、志强）表现亮眼。出口出海链公司订单向好，高端制造和产能布局受益。

风险提示
消费环境波动、汇率波动、盈利修复不及预期、门店扩张未达预期。

盈利预测
研报预测2024-2026年关键公司归母净利润和估值数据普遍提升，如滔搏、安踏体育、李宁等公司评级“买入”，行业整体预计未来三年复合增长率较高。