20240414-开源证券-纺织服饰行业周报_优衣库欧美业绩超预期带动增长_推荐出口和出海优质标的_18页_3mb

纺织服饰行业周报投资分析总结

一、行业评级与趋势

• 投资评级：维持看好（Overweight）
• 核心看点：欧美市场驱动出口增长，运动户外表现强劲，电商占比提升，消费复苏带动需求改善。

二、重点推荐公司

出口/出海链

1. 开润股份

   • 核心看点：箱包/服装代工双增长，小米生态链合作，2024年预计利润增速50%+
   • 主要逻辑：全球化布局加速，北美/欧洲市场表现亮眼，新一代管理层推动产品结构优化。

2. 泡泡玛特

   • 核心看点：IP+品类战略持续落地，海外市场加速扩张，全年增速30%+
   • 主要逻辑：潮玩节活动效果显著，东南亚/欧美市场高单价业务占比提升，新品类（积木）布局持续。

3. 申洲国际

   • 核心看点：ASP提升+产能扩张，毛利率修复至疫情前水平
   • 主要逻辑：Nike单位数增长、优衣库双位数增长、Lululemon增速40%，2025年迎来新一轮产能扩张。

4. 名创优品

   • 核心看点：海外扩张提速+TOPTOY强势增长，全年利润增速20%-30%
   • 主要逻辑：东南亚/欧美门店渗透率提升，研发能力强，自有品牌Miniso进入新发展阶段。

运动户外品牌

5. 滔搏

   • 核心看点：Q4流水超预期，国际品牌复苏，大中华区经营改善
   • 主要逻辑：Nike批发/Adidas增长超预期，店铺结构优化，私域流量价值释放。

6. 361度

   • 核心看点：专业品类优势稳固，电商/童装双驱动，估值仍具成长空间
   • 主要逻辑：跑步/篮球品类增长强劲，多平台电商高速发展，国际业务独立站布局加速。

男装休闲品牌

7. 报喜鸟
   • 核心看点：多品牌矩阵初显成效，主品牌年轻化转型
   • 主要逻辑：哈吉斯品牌势能提升，供应链优化，职业装宝鸟百亿突破。

三、重要市场动因

• 欧美优衣库超预期增长：FY2024H1欧洲/北美/东南亚市场收入/利润双增长，带动全年收入指引下调200亿日元至3万亿日元。
• 台企订单环比回升：3月丰泰/志强/儒鸿等代工企业均环比改善，反映下游订单需求回暖。
• 3月PC市场回暖：全球出货量按季改善，带动箱包代工业绩弹性。

四、风险提示

• 消费环境波动、汇率波动、盈利质量修复不及预期、门店扩张不及预期。

五、投资建议

维持“看好”评级，建议关注：开润股份、华利集团、申洲国际、泡泡玛特、健盛集团等标的，其在出口链条、高端IP运营、产能升级等方面具有显著竞争优势。