20210315-新时代证券-利尔化学-002258.SZ-2021年一季报预告点评_草铵膦行业高景气_一季度业绩超预期_4页_434kb

草铵膦行业高景气，一季度业绩超预期总结

核心内容

2021年第一季度，公司业绩预告显示盈利1.6-2.0亿，同比增长 $91.89% - 139.85%$，超出市场预期。这一业绩增长主要得益于草铵膦行业景气度上升以及公司广安项目产能释放。

主要观点

• 行业景气度提升：2021年草铵膦市场均价由年初约17万/吨上涨至约19万/吨，同比上涨 $51.48%$。行业整体处于上升周期，公司作为行业龙头，市场占有率超 $70%$，充分受益于行业高景气。

• 成本与盈利优化：公司持续推进气相法草铵膦试生产，工艺优化有望降低生产成本。同时，开展精草铵膦研发项目，提升产品附加值，进一步增强盈利能力。

• 多产品协同发展：公司除草铵膦外，还拥有氯代吡啶类农药（如毕克草、氟草烟）等盈利能力稳定的产品。广安1000吨丙炔氟草胺产能将逐步释放，为公司提供多元化增长点。

• 财务表现强劲：2021年公司预计实现净利润8.13亿，同比增长32.9%。2022年和2023年净利润分别为9.57亿和10.60亿，预计增速分别为17.7%和10.7%。净利润率从7.5%提升至17.1%，显示盈利能力持续增强。

• 估值合理：当前股价对应PE为15.1倍，处于相对低位。未来三年PE预计持续下降，分别为12.8倍、11.6倍，显示公司具备较高投资价值。

关键信息

业绩增长驱动因素

• 草铵膦市场价上涨，推动销量与价格双增长。
• 广安项目顺利投产，产能释放显著提升公司收入。

行业前景

• 草铵膦作为高效低毒除草剂，具备替代百草枯和解决草甘膦抗性问题的潜力。
• 全球草铵膦市场预计未来需求有望达10万吨/年，市场规模仍有翻倍空间。

公司战略

• 气相法工艺和精草铵膦研发项目将提升公司竞争力。
• 拥有多款重磅产品储备，推动公司持续发展。

财务预测（单位：亿元）

投资评级

• 维持“强烈推荐”评级，认为公司未来股价有望相对沪深300指数上涨20%以上。

风险提示

• 产品价格大幅下滑
• 新项目不及预期
• 安全生产事故

公司估值与市场表现

• 股价走势：2021年3月12日收盘价为23.45元，一年内最低11.93元，最高31.3元。
• 总股本与市值：总股本5.24亿股，总市值122.97亿元，流通市值122.4亿元。
• 换手率：近3个月换手率163.65%，显示市场关注度较高。

分析师信息

• 程磊：14年证券研究经验，2017年加入新时代证券，曾连续5年获得基础化工行业新财富最佳分析师称号，擅长产业链跟踪与分析。

投资评级说明

• 强烈推荐：预计未来6-12个月股价涨幅在20%以上。
• 推荐：预计股价涨幅介于5%-20%。
• 中性：预计股价变动介于-5%-5%。
• 回避：预计股价跌幅在5%以上。

市场基准指数为沪深300指数。

估值方法局限性说明

• 分析基于各种假设，不同假设可能导致结果差异。
• 估值模型存在局限性，不保证所涉及证券价格。

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