20210125-安信证券-电子元器件行业-消费电子_当前重视三点结构性机会_长期看好精密制造发展空间_4页_464kb

消费电子行业分析总结

核心内容

2021年1月25日发布的证券研究报告指出，尽管消费电子行业面临一定的市场压力，但依然存在结构性机会，长期来看，精密制造的发展空间值得期待。报告主要从三个方面分析了消费电子行业的投资机会：A客户份额提升的零部件供应商、切入A客户组装布局垂直一体化的供应商、以及布局汽车电子的厂商。

主要观点

1. A客户份额提升的零部件供应商

• 背景：智能手机渗透率趋于饱和，产品迭代放缓，行业面临增长天花板，上游供应链盈利能力下滑。
• 机会：海外供应商因盈利压力和扩产意愿降低，为大陆厂商提供了抢占市场份额的机会。
• 重点企业：
  • 鹏鼎控股：北美大客户FPC（柔性 Printed Circuit）份额近三成，未来市占率有望持续提升。
  • 欣旺达：北美大客户笔电Pack（电池模组）份额有望提高，同时推进电芯导入，垂直一体化有助于提高盈利能力。
  • 长盈精密：北美大客户注塑业务订单已批量交付，份额持续提升，未来有望导入更多大件项目。

2. 切入A客户组装布局垂直一体化的供应商

• 背景：苹果供应链中，大陆厂商在零部件领域具有优势，但组装环节仍以台湾厂商为主。
• 机会：大陆厂商具备从零部件向组装环节拓展的能力，特别是在高利润率的组装领域。
• 重点企业：
  • 立讯精密：通过收购纬创昆山工厂，切入iPhone组装，未来份额有望提升，公司正向精密制造平台型企业转型。
  • 比亚迪电子：自建产线切入北美大客户平板组装，金属外观件业务也有望持续导入。

3. 布局汽车电子的厂商

• 背景：消费电子行业增长放缓，汽车电子成为新的增长点，尤其是电动化趋势带来的增量空间。
• 机会：消费电子厂商在精密制造方面积累了丰富的技术经验，具备向汽车电子领域拓展的能力。
• 重点方向：
  • 机械件：精密制造的核心在于模具开发能力，大陆厂商在材料理解和技术积累方面具备优势。
  • 电子件：电动化推动汽车电子需求增长，供应链可能因造车新势力而发生重构。
• 重点推荐企业：立讯精密、鹏鼎控股、欣旺达、长盈精密；建议关注比亚迪电子。

关键信息

• 市场情绪：受美国国际贸易委员会（ITU）发起的337调查及公募基金Q4减仓影响，消费电子板块整体表现低迷。
• 行业现状：手机出货量稳定在14亿部左右，面临增长瓶颈；5G推动终端换机需求，但尚未形成新的增长点。
• 供应链转移：尽管存在产业转移担忧，但电子制造业自动化程度高，东南亚转移主要集中在后段劳动密集型工序，整体成本仍高于大陆。
• 投资建议：长期看好精密制造及汽车电子领域的投资机会，短期可关注结构性机会。

风险提示

• 下游需求不达预期：是主要风险之一，若终端需求增长不及预期，将对行业造成压力。

行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上；
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间；
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动；
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

分析师声明

• 马良、薛辉蓉：具备证券投资咨询执业资格，对报告内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎。

公司资质说明

• 安信证券股份有限公司：经中国证监会核准，具备证券投资咨询业务资格，可为客户提供证券研究报告等服务。

免责声明

• 本报告仅供安信证券客户使用，不构成投资建议，亦不承担因使用本报告内容所导致的任何损失责任。

联系方式

总结

尽管消费电子行业短期内面临挑战，但其结构性机会依然存在。随着智能手机市场趋于饱和，厂商正积极向汽车电子、精密制造等新领域拓展。大陆厂商凭借技术积累和成本优势，在零部件和组装环节具备较强的竞争力，未来发展前景值得期待。