> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国债及期货市场分析总结 ## 一、核心内容概述 本报告由申银万国期货研究所唐广华发布，分析了近期国债期货、现货市场、海外市场及宏观政策对市场的影响。报告内容涵盖价格变动、持仓与成交量变化、利率走势、海外市场动态以及相关政策解读。 --- ## 二、期货市场分析 ### 1. 各合约价格变动 | 合约 | 昨日收盘价 | 前日收盘价 | 涨跌（点） | 涨跌幅（%） | |------|------------|------------|------------|-------------| | TS2609 | 102.584 | 102.582 | +0.002 | +0.00% | | TS2612 | 102.532 | 102.536 | -0.004 | -0.00% | | TF2609 | 106.265 | 106.250 | +0.015 | +0.01% | | TF2612 | 106.170 | 106.160 | +0.010 | +0.01% | | T2609 | 109.040 | 108.975 | +0.065 | +0.06% | | T2612 | 108.900 | 108.870 | +0.030 | +0.03% | | TL2609 | 113.9 | 113.65 | +0.250 | +0.22% | | TL2612 | 113.92 | 113.72 | +0.200 | +0.18% | ### 2. 持仓与成交量变化 | 合约 | 持仓量 | 成交量 | 持仓量增减 | |------|--------|--------|------------| | TS2609 | 75147 | 40381 | -58 | | TS2612 | 2043 | 459 | -38 | | TF2609 | 202253 | 69607 | +2740 | | TF2612 | 7242 | 3193 | -232 | | T2609 | 353192 | 84764 | +7940 | | T2612 | 13049 | 2346 | +89 | | TL2609 | 177716 | 89584 | +316 | | TL2612 | 15767 | 4027 | +158 | ### 3. 跨期价差 | 合约 | 跨期价差 | 跨期价差前值 | |------|----------|--------------| | TS2609 | 0.052 | 0.046 | | TF2609 | 0.095 | 0.0900 | | T2609 | 0.140 | 0.1050 | | TL2609 | -0.020 | -0.0700 | ### 4. 点评 上一交易日，国债期货价格涨跌不一，其中T2609合约上涨0.06%，持仓量有所增加。 --- ## 三、现货市场分析 ### 1. CTD券IRR% | CTD券 | 昨日IRR% | 前日IRR% | 涨跌(bp) | |-------|----------|----------|----------| | 6M | 1.1755 | 1.193 | -1.75 | | 1Y | 0.748 | 0.9493 | -2.14 | | 2Y | 1.2373 | 1.3771 | -1.98 | | 5Y | 1.1573 | 1.3864 | -2.13 | | 7Y | 1.193 | 1.3864 | -1.93 | | 10Y | 1.73 | 1.73 | 0.00 | | 20Y | 2.20 | 2.21 | -1.00 | | 30Y | 2.22 | 2.21 | +1.00 | ### 2. 收益率变化 | 期限 | 昨日收益率 | 前日收益率 | 涨跌(bp) | |------|------------|------------|----------| | 6M | 1.12 | 1.13 | -1.09 | | 1Y | 1.18 | 1.19 | -0.59 | | 2Y | 1.28 | 1.28 | +0.22 | | 5Y | 1.45 | 1.46 | -0.96 | | 7Y | 1.58 | 1.58 | -0.67 | | 10Y | 1.73 | 1.73 | -0.56 | | 20Y | 2.20 | 2.21 | -0.90 | | 30Y | 2.22 | 2.21 | +0.40 | ### 3. 收益率利差 | 利差 | 昨值(bp) | 前值(bp) | |------|----------|----------| | 10-2 | 39.10 | 39.18 | | 10-5 | 29.16 | 30.05 | | 5-2 | 9.94 | 9.13 | | 30-10 | 48.91 | 47.95 | ### 4. 点评 上一交易日，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行0.56bp至1.73%，长短期（10-2）国债收益率利差为39.1bp。 --- ## 四、海外市场动态 ### 1. 各国国债收益率变化 | 国家/期限 | 昨日收益率 | 前日收益率 | 涨跌(bp) | |----------|------------|------------|----------| | 美国2Y | 4.20 | 4.05 | +15.0 | | 美国5Y | 4.27 | 4.16 | +11.0 | | 美国10Y | 4.49 | 4.43 | +6.0 | | 美国30Y | 4.93 | 4.93 | 0.0 | | 德国2Y | 2.550 | 2.550 | 0.0 | | 德国10Y | 3.010 | 3.020 | -1.0 | | 日本2Y | 1.398 | 1.414 | -1.6 | | 日本10Y | 2.613 | 2.655 | -4.2 | ### 2. 内外利差 | 国家/期限 | 内外利差(bp) | |----------|--------------| | 美国2Y | -291.6 | | 美国5Y | -281.8 | | 美国10Y | -276.1 | | 美国30Y | -271.2 | | 德国2Y | -126.6 | | 德国10Y | -128.1 | | 日本2Y | -11.4 | | 日本10Y | -88.4 | ### 3. 点评 上一交易日，美国10Y国债收益率上行6bp，德国10Y国债收益率下行1bp，日本10Y国债收益率下行4.2bp。 --- ## 五、宏观消息与行业信息 ### 1. 宏观政策 - 央行开展4203亿元7天期逆回购操作，单日净投放2613亿元。 - 优化公开市场操作要素，调整操作利率为公开市场7天期逆回购操作利率减点25bp和加点25bp。 - 推出境外央行类机构回购工具（FIMA RMB Repo），支持境外央行类机构人民币流动性管理。 - 央行行长潘功胜表示将授权6家银行在上海自贸区开展离岸人民币外汇交易。 - 国家金融监督管理总局表示将完善离岸金融监管制度，支持新型金融业务在上海试点。 ### 2. 行业信息 - 货币市场利率多数上行，银存间质押式回购加权平均利率1天期下行1.14BP至1.4246%，7天期下行2.11BP至1.4645%。 - 美债收益率多数上涨，2年期涨13.90个基点至4.184%，10年期涨5.34个基点至4.489%，30年期微跌1.40个基点至4.929%。 --- ## 六、评论及策略建议 ### 1. 市场走势 - 国内国债期货价格普遍上涨，市场资金面紧张情况逐步缓解。 - 央行操作利率调整，释放流动性信号。 - 欧洲央行加息25个基点，日本央行上调基准利率25个基点至1%，美联储维持利率不变但删除前瞻指引，市场解读为宽松周期结束，加息风险上升。 ### 2. 经济与市场背景 - 国内5月经济呈现结构分化，工业与基建支撑增长，但消费与房地产走弱。 - 中东局势缓和，美伊协议签署在即，能源供给预期改善。 - 预计央行将继续保持支持性货币政策，本周资金面有望改善。 ### 3. 市场展望 - 国债期货价格预计将逐步企稳回升。 - 建议关注国内经济数据及政策动向，同时留意海外市场利率变化对资本流动的影响。 --- ## 七、声明与风险提示 ### 1. 研究声明 - 本报告基于合规数据来源，分析逻辑基于作者职业理解。 - 报告清晰准确反映研究观点，力求独立、客观、公正。 ### 2. 风险提示 - 报告存在范围局限性，对未来预测可能不及预期。 - 宏观环境与产业链影响因素存在不确定性变化。 - 市场有风险，投资需谨慎，报告信息仅供参考，不构成买卖建议。 ### 3. 免责声明 - 报告信息来源于第三方，不保证其准确性、完整性、时效性或可靠性。 - 报告仅供交流研讨，不得用于非法用途，法律责任与本公司无关。 - 报告版权归申银万国期货研究所所有，未经许可不得翻版、复制和发布。