20260428-申银万国期货-品种策略日报-国债_2页_267kb

国债期货与市场分析总结

核心内容

本报告为申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；交易咨询号：Z001162）发布的市场分析，涵盖期货市场、现货市场、海外市场、宏观消息、行业信息、评论及策略、声明与免责等多个部分，旨在为投资者提供市场动态及策略建议。

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期货市场分析

主要合约表现

合约	昨日收盘价	前日收盘价	涨跌	涨跌幅	持仓量	成交量	持仓量增减	跨期价差（昨日）	跨期价差（前值）
TS2606	102.548	102.596	-0.048	-0.05%	90724	50729	-120	0.004	0.002
TS2609	102.544	102.594	-0.050	-0.05%	6037	980	-21	-	-
TF2606	106.100	106.260	-0.160	-0.15%	207501	94604	-3708	0.145	0.1600
TF2609	105.955	106.100	-0.145	-0.14%	36321	6686	417	-	-
T2606	108.500	108.720	-0.220	-0.20%	333338	109420	-15143	0.070	0.0800
T2609	108.430	108.640	-0.210	-0.19%	46823	8640	1154	-	-
TL2606	112.8	113.28	-0.480	-0.42%	155296	115159	-210	0.310	0.2800
TL2609	112.49	113	-0.510	-0.45%	38867	12857	-471	-	-

市场点评

上一交易日，国债期货价格普遍下跌，其中T2606合约下跌0.2%，持仓量有所减少。

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现货市场分析

CTD券IRR%

CTD券	昨日IRR%	前日IRR%	涨跌(bp)
6M	0.8302	0.6399	-0.2801
1Y	1.0816	1.2408	0.8618
2Y	0.5397	0.6399	-0.2801
5Y	1.1878	1.2408	0.8618
7Y	0.5397	0.6399	-0.2801
10Y	1.1878	1.2408	0.8618
20Y	0.5397	0.6399	-0.2801
30Y	1.1878	1.2408	0.8618

市场点评

上一交易日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。

国债收益率变化

期限	昨日收益率	前日收益率	涨跌(bp)
6M	1.14	1.13	1.01
1Y	1.16	1.13	3
2Y	1.25	1.24	1.69
5Y	1.50	1.47	2.57
7Y	1.65	1.63	2.27
10Y	1.78	1.76	1.64
20Y	2.23	2.20	3.25
30Y	2.26	2.25	0.85

收益率利差

利差类型	昨值(bp)	前值(bp)
10-2	49.37	50.10
10-5	39.60	39.02
5-2	9.77	11.08
30-10	48.25	49.04

市场点评

上一交易日，各关键期限国债收益率普遍上行，其中10Y期国债收益率上行1.64bp至1.78%，长短期(10-2)国债收益率利差为49.37bp。

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海外市场分析

美国国债收益率变化

期限	昨日收益率	前日收益率	涨跌(bp)
2Y	3.78	3.78	0.0
5Y	3.94	3.92	2.0
10Y	4.35	4.31	4.0
30Y	4.94	4.91	3.0

德国国债收益率变化

期限	昨日收益率	前日收益率	涨跌(bp)
2Y	2.540	2.580	-4.0
10Y	3.090	3.110	-2.0

日本国债收益率变化

期限	昨日收益率	前日收益率	涨跌(bp)
2Y	1.375	1.363	1.2
10Y	2.477	2.443	3.4

市场点评

上一交易日，美国10Y国债收益率上行4bp，德国10Y国债收益率下行2bp，日本10Y国债收益率上行3.4bp。

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宏观消息

1. 央行逆回购操作：4月27日，央行以固定利率、数量招标方式开展了2185亿元7天期逆回购操作，全额满足一级交易商需求，操作利率1.40%，净投放2180亿元。
2. 穆迪评级：穆迪维持中国主权信用评级“A1”，并将展望调升至“稳定”。
3. 工业企业利润：一季度全国规模以上工业企业利润同比增长15.5%，较1-2月份加快0.3个百分点，其中计算机、通信和其他电子设备制造业利润同比增长1.2倍，汽车制造业下降17.7%。
4. 政策组合拳：财政、金融、产业政策同向发力，通过结构性货币政策工具、贷款贴息、融资担保等举措，推动消费和投资重点领域。
5. 科技创新债券：年内已发行636只科创债，规模达6727.775亿元，同比增长126%和153%。
6. 美伊谈判进展：伊朗提出分三阶段推进的谈判框架，若美国接受，谈判可恢复。特朗普坚持要求霍尔木兹海峡保持畅通及伊朗交出浓缩铀。
7. 中东局势：美伊谈判陷入僵局，关注后续进展。

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行业信息

1. 货币市场利率：全线上行，其中1天期银存间质押式回购加权平均利率上行1.98BP至1.2386%，7天期上行3.54BP至1.3611%，14天期上行1.83BP至1.3782%。
2. 美债收益率：2年期上涨1.05个基点报3.793%，5年期上涨3.00个基点报3.947%，10年期上涨3.98个基点报4.340%，30年期上涨4.10个基点报4.948%。

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评论及策略

• 市场趋势：国债期货普遍下跌，短端利率创阶段新低。
• 政策支持：央行坚持支持性货币政策，市场资金面保持宽松。
• 策略建议：预计短端国债期货价格将受到支撑。

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声明与免责

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资料来源：Wind，申银万国期货研究所