20220125-开源证券-火星人-300894.SZ-公司信息更新报告_短期业绩受原材料扰动_看好高景气赛道持续引领_4页_833kb

报告摘要

火星人（300894.SZ）投资总结

核心内容

火星人是一家专注于集成灶行业的公司，2022年1月25日发布的投资报告中，分析师吕明维持其“买入”评级。报告指出公司2021年业绩保持较快增长，尽管受到原材料价格上涨的影响，但通过优化产品结构和控制成本费用，公司依然实现了盈利增长，并在高景气赛道中持续领先。

主要观点

业绩表现：2021年公司预计实现归母净利润3.98亿元，同比增长44.5%；扣非归母净利润3.50-4.10亿元，同比增长35.40%-58.61%。2021年第四季度归母净利润预计为0.97-1.57亿元，同比增长-19.22%至+30.96%。
盈利能力：公司毛利率稳定在51.9%-52.5%之间，净利率也保持在17.0%-18.6%区间，ROE持续提升，从2019年的41.2%增长至2023年的30.4%。
市占率提升：2021年公司集成灶线上市占率23.4%，排名第一；2022年1月市占率进一步提升至24.1%，显示其在行业中的领先地位。
渠道拓展：公司持续推进线上线下渠道建设，强化终端销售体系，积极拓展KA、工程、整装等新兴渠道，增强了市场渗透力。
行业趋势：集成灶行业持续增长，产品结构升级趋势明显，消费者对多功能高端产品的接受度提高，公司有望继续引领行业发展。

关键信息

股价与估值信息

当前股价：41.30元
一年最高最低：79.50元 / 41.00元
总市值：167.27亿元
流通市值：46.46亿元
总股本：4.05亿股
流通股本：1.13亿股
近3个月换手率：98.51%

财务预测（单位：亿元）

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入	13.26	16.14	22.39	28.85	36.03
归母净利润	2.40	2.75	3.98	5.23	6.72
EPS（摊薄）	0.59	0.68	0.98	1.29	1.66
PE（倍）	69.8	60.8	42.1	32.0	24.9

财务比率分析

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
毛利率（%）	51.8	51.6	51.9	52.2	52.5
净利率（%）	18.1	17.0	17.8	18.1	18.6
ROE（%）	41.2	20.5	26.5	29.4	30.4
资产负债率（%）	49.7	37.9	41.1	41.4	41.7
P/B（倍）	28.7	12.4	11.2	9.4	7.6
EV/EBITDA（倍）	50.7	43.6	31.0	23.1	17.4

增长与盈利能力趋势

营业收入增长率：2019-2020年为38.8%、21.7%；2021-2023年预计为38.7%、28.8%、24.9%。
归母净利润增长率：2019-2020年为159.6%、14.8%；2021-2023年预计为44.5%、31.6%、28.4%。
公司通过产品结构优化、渠道多元化及营销策略提升，有效对冲了原材料上涨带来的成本压力，增强了盈利能力。

风险提示

原材料价格上涨风险
市场竞争加剧风险
渠道拓展不及预期风险

总结

火星人凭借其在集成灶行业的领先地位、持续的产品创新和渠道拓展，表现出较强的市场竞争力和成长潜力。尽管短期业绩受原材料成本影响，但公司通过优化策略实现了盈利增长。分析师吕明维持“买入”评级，认为公司有望在行业高景气周期中持续引领增长。未来，随着消费者对多功能高端产品的偏好增强，公司有望进一步提升市场份额和盈利能力。投资者需关注行业竞争格局及原材料价格波动等潜在风险。

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