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研发费用加计扣除比例提升，利好高研发投入龙头

核心内容概述

2018年9月21日，财政部、国家税务总局、科技部联合发布政策，提高企业研发费用加计扣除比例。该政策旨在通过税收优惠鼓励企业科技创新，推动产业迈向中高端，促进经济高质量发展。此次政策调整将对研发投入高的科技型企业产生显著影响，尤其是计算机行业，因其研发投入占比高，成为受政策利好最大的行业之一。

主要观点

• 政策内容：研发费用未形成无形资产的，按实际发生额的75%在税前加计扣除；形成无形资产的，按无形资产成本的175%在税前摊销。此前比例分别为50%和150%。
• 行业影响：计算机行业研发投入占营收比例居申万28个一级行业之首，2015-2017年分别为6.88%、7.81%、7.52%。预计在15%的税率下，该政策将为全行业带来约14.3亿元的减税效应，对净利润提升约4%。
• 企业受益：高研发投入的公司（研发投入占营收10%以上）在计算机行业占比高，其中研发投入占比20%以上的有30家，占比30%以上的有4家（剔除维信诺）。这些公司通常为行业内具有技术优势和稳定盈利能力的龙头企业，将更受益于此次政策调整。
• 重点推荐企业：包括恒生电子、四维图新、赢时胜、广联达、科大讯飞、用友网络等，同时推荐人工智能、智慧城市、行业信息化、信息安全等领域的公司如佳都科技、思创医惠、启明星辰、中海达、广电运通等。

关键信息

研发费用加计扣除政策

• 适用范围：2018年1月1日至2020年12月31日期间。
• 加计扣除比例：未形成无形资产的研发费用按75%加计扣除，形成无形资产的按175%摊销。
• 政策目的：鼓励企业加大研发投入，推动产业技术升级和高质量发展。

行业数据

• 计算机行业研发投入占比：2015-2017年分别为6.88%、7.81%、7.52%，远高于其他行业。
• 减税影响：按2017年数据测算，政策预计为行业带来约14.3亿元的减税影响，对净利润提升约4%。

上周市场表现

• 申万计算机指数：上涨2.09%，在申万一级行业中排名第23。
• 涨幅较大的公司：达实智能（+9.50%）、超图软件（+9.40%）、新北洋（+9.33%）、天夏智慧（+8.35%）、易联众（+7.98%）。
• 跌幅较大的公司：*ST工新（-22.29%）、合众思壮（-12.31%）、四方精创（-6.71%）、雄帝科技（-6.09%）、联络互动（-4.83%）。

风险提示

• 技术发展及落地不及预期。
• 行业增速不及预期。
• 估值水平持续回落。
• 商誉减值风险。

重点推荐公司及理由

恒华科技

• 行业地位：专注智能电网信息化，是电网建设重点领域的参与者。
• 业务进展：云平台业务进展顺利，2017年末用户数达58,525家，其中企业用户增长显著。
• 政策受益：有望受益于新一轮电改，为售电公司提供一体化服务。

思创医惠

• 行业地位：国内唯一EAS行业上市龙头企业。
• 产品优势：EAS产品种类齐全，市场占有率超30%，毛利率超40%。
• 技术合作：与IBM合作实现沃森肿瘤解决方案商用落地，RFID业务技术积累深厚。

启明星辰

• 行业地位：信息安全领域领先企业。
• 产品优势：在SOC、UTM、IDS/IPS、防火墙、VPN等产品市场占有率领先。
• 研发投入：研发投入占营收比重高，拥有代表国内最高水平的技术团队。

中海达

• 行业地位：国内卫星导航领域领先企业。
• 技术优势：拥有自主板卡技术，实现超过30%的进口替代。
• 政策受益：受益于北斗建设及卫星导航产业链发展，有望在“一带一路”等区域发挥更大作用。

广联达

• 行业地位：建筑信息化龙头。
• 云转型进展：2017年云业务试点顺利，用户转化率与续费率分别达80%和85%。
• 未来增长：施工类业务快速增长，2017年营收达5.58亿元，同比增长61.17%。

行业动态

• AI医疗融资增长：2013年以来，AI医疗保健创企融资达43亿美元。
• 腾讯开源模型压缩框架：发布PocketFlow，支持移动端AI开发。
• 上海推动AI高质量发展：发布“22条”政策，聚焦人才、数据、资本。
• 房山区打造5G自动驾驶示范区：首期测试道路对外开放，推动自动驾驶技术发展。
• 阿里云发布飞天2.0操作系统：支持百亿级设备计算，推动智慧城市建设。
• 商汤科技发布SenseCare平台：覆盖多个科室，提升诊疗效率。
• 百度与威伯科合作：开发L4级自动驾驶商用车解决方案。
• 广电系与阿里云合作：推进LoRa网络建设，助力智慧城市发展。
• 千寻位置推进智能驾驶量产：预计2019年实现量产，合作厂商占比超50%。

公司公告摘要

• 合众思壮：增资中软政通，持股比例达11.25%。
• 卫宁健康：获政府补助3,092.23万元，占净利润13.5%。
• 广电运通：拟回购股份不超过2.83%，回购价格不超过7.27元/股。
• 恒华科技：前三季度净利润增长53.20%-63.25%。
• 其他公司：涉及减持、收购、许可证获取等公告。

总结

此次研发费用加计扣除政策的出台，将显著提升计算机行业高研发投入企业的盈利能力，尤其利好行业内技术领先、具备稳定盈利能力和市场份额的企业。政策实施后，预计对行业净利润提升约4%，并推动技术向中高端发展。重点推荐公司包括恒华科技、思创医惠、启明星辰、中海达、广联达等，它们在各自细分领域具有技术优势和市场影响力。同时，行业动态显示AI、自动驾驶、智慧城市等方向持续受到政策与资本支持，未来发展前景广阔。然而，投资者需关注技术落地、行业增速及估值回落等潜在风险。