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格林大华期货铝早报总结（20230109）

核心内容概述

格林大华期货发布的铝早报分析了当前铝市场的走势及影响因素，指出短期市场以震荡为主，中期则需关注疫情走势。整体来看，铝价受国内外供需变化、成本端波动以及政策预期影响，呈现出一定的不确定性。

主要观点

• 国际铝价走势：隔夜美国通胀数据强于衰退预期，同时非制造业ISM指数下降，导致美元指数走弱，伦敦铝价上涨。
• 国内铝价表现：沪铝受季节性因素影响，相对偏弱，现货成交疲软，贴水扩大。
• 成本端变化：氧化铝成交略有改善，但阳极价格显著回落，对成本支撑有所削弱。
• 供需格局：供给端边际改善，但需求端偏弱，市场预期短期偏悲观。海外需求依然疲软。
• 库存与产量：国内电解铝社会库存增加，但厂库有所减少，整体库存水平维持低位，对价格形成一定支撑。
• 政策与市场情绪：国内疫情政策调整，中央政治局会议提振市场情绪，房地产政策支持保交楼，以及证监会恢复涉房企业融资，均对市场信心有所提升。

关键信息

【操作建议】

• 短线策略：建议逢低平仓空单，关注支撑位17700元/吨，第一压力位18700元/吨。
• 空单保值：可考虑使用看跌期权进行对冲。
• 伦铝区间：预计伦铝价格将在2250美元/吨至2430美元/吨之间震荡。

【利多因素】

• 国内疫情更名降级，卫健委不再发布疫情信息，市场情绪有所改善。
• 中央政治局会议释放积极信号，发改委强调积极财政和稳健货币政策。
• 房地产“16条”政策出台，支持保交楼，提振相关行业。
• 证监会恢复涉房企业并购重组及融资，增强市场信心。
• 贵州电网因电力短缺，对电解铝企业实施第三轮负荷管理，凸显电力供应紧张问题。

【利空因素】

• 需求疲软：中国电解铝现货升贴水为-70，较前一交易日下降15；连一减连三为-40。
• LME库存减少3075吨至450300吨，库存水平偏低，对价格支撑有限。
• 供给端：中国电解铝建成产能环比增加38万吨，运行产能为4011.5万吨；内蒙古、四川、广西等地新增产能逐步释放，但贵州因电力紧张限制生产。
• 产量：12月中国原铝产量初值为346.36万吨，同比增长8.03%，环比增长3.80%；1月3日至5日，电解铝社会库存增加2.1万吨至58万吨，厂库增加2.5万吨至13.1万吨，铝棒库存增加0.8万吨至9.65万吨，但厂库减少1.05万吨至10.24万吨。
• 出库量：12月25日至1月1日，电解铝出库量约12.1万吨，较上期减少0.7万吨，去年同期为15.8万吨，显示需求仍偏弱。

风险提示

• 全球经济衰退风险：若全球经济衰退程度或时间超出预期，可能对铝需求产生负面影响。
• 国内疫情持续影响：疫情对经济的影响程度仍存在不确定性，可能影响铝需求及市场情绪。

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研究员信息

• 研究员：王华
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