20230109-国泰期货-所长早读_72页_3mb

所长早读总结 - 2023年1月9日

核心内容概述

国泰君安期货于2023年1月9日发布早读报告，对多个大宗商品品种进行分析，涵盖宏观经济、行业动态及价格走势等。整体来看，市场处于宏观政策驱动与基本面疲软的博弈中，部分品种如期指、铜、棕榈油、焦煤焦炭等被重点推荐，而黄金、白银、锡、锌、铅等则偏向震荡或偏弱走势。

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主要观点

1. 美国劳动力市场仍坚挺

• 美国12月新增非农就业人数为22.3万人，高于市场预期。
• 失业率降至3.5%，创2021年8月以来新低。
• 薪资增速下滑，表明就业市场有所降温，缓解市场对美联储紧缩政策的担忧。
• 美联储官员重申鹰派立场，认为通胀仍偏高，市场对加息预期未完全消除。

2. 期指：多单继续持有

• 外部：非农数据超预期但薪资增长放缓，美元指数回落，利好风险资产。
• 内部：政策驱动持续增强，疫情与经济影响逐步弱化。
• 市场预期与现实存在差距，建议持续持有多单，关注后续经济数据对市场的扰动。

3. 铜：价格震荡，逢低买入

• 美元指数走弱，支撑铜价上行。
• 中国利好政策持续，经济修复预期增强。
• 国内社会库存提前累库，终端消费进入淡季，开工率下降。
• 价格下跌可能吸引企业补库或进行期货保值，限制价格下行空间。
• 建议在价格回调时逐步建立多单。

4. 棕榈油：缺乏上涨驱动，震荡偏弱

• 马来西亚12月棕榈油产量高于预期，削弱拉尼娜影响的担忧。
• 印度和中国库存高企，预计一季度出口量将下降。
• 原油和美豆油价格下行，削弱棕榈油支撑。
• 人民币升值，进口成本下降，国内降库时间后移。
• 产地因素偏弱，抵消国内乐观预期，预计维持震荡走势。

5. 焦煤焦炭：短期偏强，关注政策影响

• 宏观刺激政策持续，39座城市首套房贷利率下限优化，提振市场情绪。
• 焦钢原料低库存支撑价格，但弱现实和下游低利润限制涨幅。
• 价格涨势持续近两个月，但消息被充分交易后，盘面冲高回落。
• 建议关注政策对价格上行空间的影响，以及下游需求疲弱带来的松动风险。

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关键信息

宏观环境

• 美联储维持鹰派立场，但非农数据超预期，薪资增长放缓，美元指数回落。
• 中国政策利好持续，提振市场情绪，但经济数据疲软，市场预期仍需观察。

市场情绪

• 贵金属板块受美元回落影响，出现短期上涨。
• 铜、焦煤焦炭等品种受宏观刺激影响，短期偏强运行。
• 锡、锌、铅等品种受需求疲弱和库存累增影响，偏弱震荡。

品种关注指数

• 期指、铜、棕榈油：★★★★
• 焦煤焦炭：★★★

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操作建议汇总

品种	建议	逻辑
期指	多单继续持有	外部美元回落，内部政策驱动，市场预期向好
铜	逢低买入	美元回落支撑，国内库存减少，需求疲软限制涨幅
棕榈油	维持震荡	产地因素偏弱，国内库存高企，缺乏上涨驱动
焦煤焦炭	短期偏强	宏观刺激延续，但需警惕政策对价格上行空间的限制
黄金	高位震荡	宏观环境纠结，就业数据强但经济数据偏弱
白银	高位回落	银价受宏观环境影响，短期承压
锡	高位下行	需求预期上行但基本面支撑不足
锌	偏弱震荡	库存累增，需求空间收窄
铅	偏弱震荡	节前备库接近尾声，需求边际收窄
镍	底部支撑	市场预期动摇，但成本支撑仍存
不锈钢	震荡运行	库存压力与需求回暖预期博弈
硅铁、锰硅	宽幅震荡	宏观利好支撑，但基本面宽松，独立驱动不足

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风险提示

• 经济数据波动：未来公布的经济数据可能对市场情绪产生扰动。
• 政策调控风险：铁矿石等品种面临政策干预，价格可能短期调整。
• 库存变化：锌、铅、锡等品种库存持续累增，可能进一步压制价格。
• 美元走势：美元指数波动将影响贵金属及部分工业品价格。
• 成本端变化：关注煤炭、铝等品种的成本塌陷风险。

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重点品种数据回顾

期指

• 多单继续持有，市场预期改善，但需警惕经济数据扰动。

铜

• 美元回落支撑，国内库存减少，但终端需求疲弱。

棕榈油

• 产地产量增加，但出口预期下降，人民币升值削弱进口利润。

焦煤焦炭

• 宏观刺激延续，但需警惕政策对价格的压制。

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总结

本期早读显示，市场整体处于宏观利好与基本面疲软的博弈中，期指、铜、棕榈油、焦煤焦炭等品种受到较多关注，建议投资者关注其短期走势。黄金、白银、锡、锌、铅等品种则偏向震荡或偏弱，需警惕需求边际收窄与库存增加带来的压力。市场情绪受政策与数据影响较大，建议持续跟踪相关动态，合理控制仓位与风险。