20230904-国海证券-韵达股份-002120.SZ-公司动态研究_Q2单票盈利修复明显_旺季或显拐点_5页_410kb

国海证券韵达股份研究报告总结

性能概况

• 报告维持“买入”评级，认为公司业绩修复可期。
• 2023年Q2：营收同比下降17.0%，归母净利润同比增长15172%，扣非归母净利润同比增长23409%。
• 2023年上半年：营收同比下降55.8%，归母净利润同比增长5768%。

关键驱动因素

• 成本费用优化：Q2单票运营成本同比下降108%，单票费用下降153%，盈利稳步提升。
• 行业需求修复：快递业务量Q2同比增长813%，需求回暖，供给再平衡。
• 产能爬坡：降低单位成本，提升边际优势。

盈利预测

• 2023-2025年预测：
  • 营业收入：47434亿元、53416亿元、59852亿元，增长率累计达12%。
  • 归母净利润：1813亿元、2393亿元、2954亿元。
  • PE估值：从16.89倍降至10.37倍。
• 财务指标显示稳健增长潜力。

风险提示

• 价格竞争加剧、行业景气度不及预期、监管政策变动、成本管控不足等风险需警惕。