20230130-浙商证券-韵达股份-002120.SZ-韵达股份2022年业绩预告分析_预告22年归母净利润13.08-15.03亿元_Q4单票盈利韧性超预期_3页_990kb

韵达股份2022年业绩预告分析总结

核心内容

韵达股份（002120）于2023年1月30日发布了2022年业绩预告，预计全年归母净利润为13.08-15.03亿元。其中，2022年第四季度归母净利润为5.43-7.37亿元，同比下降22.0%至增长6.0%。尽管受到疫情影响，快递单量同比下降17.3%，但公司通过优化客户结构、提升运营效率等手段，单票盈利能力表现出强劲韧性。

主要观点

1. 单票盈利能力显著提升

• 2022Q4单票归母净利润：预计为0.12元-0.16元，环比增长0.07-0.12元。
• 盈利驱动因素：公司通过优化客户及包裹结构、科学规划路由、提升全网服务能力等措施，实现了单票毛利和单票净利润的同比、环比双升。

2. 履约能力修复带来价值高弹性

• 短期展望：2023年防疫政策优化，快递履约能力有望加速修复。春节期间行业揽收量同比增长5.1%，投递量同比增长10.0%，全年业务量有望回归高增速。
• 中长期趋势：直播带货的兴起和单包裹货值下行压力下，快递单量有望长期向好。同时，价格政策具备持续性，量价双升将推动行业景气度提升。

3. 盈利预测与估值

• 2022-2024年归母净利润预测：14.38亿元、29.65亿元、40.37亿元，同比分别-2.7%、+106.2%、+36.2%。
• 对应PE：27倍、13倍、10倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司当前估值存在低估，未来业绩有望显著改善。

关键信息

财务摘要

资产负债表预测（百万元）

利润表预测（百万元）

现金流量表预测（百万元）

主要财务比率

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅预计在20%以上。
• 增持：证券相对于沪深300指数涨幅预计在10%~20%之间。
• 中性：证券相对于沪深300指数涨幅预计在-10%~10%之间。
• 减持：证券相对于沪深300指数涨幅预计在-10%以下。

行业投资评级

• 看好：行业指数涨幅预计在10%以上。
• 中性：行业指数涨幅预计在-10%~10%之间。
• 看淡：行业指数涨幅预计在-10%以下。

风险提示

• 竞争管控松动
• 新冠感染反复扰动
• 实体网购增长回落

法律声明

本报告由浙商证券股份有限公司制作，已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。报告信息来源于公开资料，本公司对其真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者需自行独立评估。未经授权，任何机构或个人不得复制、发布或传播本报告内容。