20180810-中国银河-西藏珠峰-600338.SH-天灾限制产量释放影响业绩_锂资源新能源项目稳步推进_4页_389kb

报告摘要

西藏珠峰2018年半年报点评总结

核心内容

西藏珠峰在2018年上半年实现营业收入11.06亿元，同比减少5.52%；归属于母公司净利润5.30亿元，同比减少7.01%；每股收益0.81元，同比减少7%。公司拟以未分配利润向全体股东每10股派发6元现金股利。

尽管全球铅锌矿山有新增投产，但整体供应恢复缓慢，导致2018年上半年铅锌价格维持高位。LME锌现货均价为3263.22美元/吨，同比上涨21.45%；LME铅现货均价为2451.61美元/吨，同比上涨10.51%；LME铜现货均价为6920.05美元/吨，同比上涨20.25%。然而，由于塔吉克斯坦发生60年不遇的旱灾，公司生产受到限制，锌精矿和铅精矿产量分别同比减少14.03%和26.67%，直接影响了公司业绩表现。

主要观点

铅锌生产受天灾影响：旱灾导致公司生产受限，产量大幅下降，拖累上半年业绩。
二季度生产逐步恢复：公司利用低水位期进行水库加固施工，生产逐步恢复，2018年第二季度单季盈利3.06亿元，环比显著增长。
锂资源项目进展顺利：公司通过NNEL公司完成对LithiumX的100%股权收购，总价2.65亿加元。LithiumX的SDLA项目已取得所有政府许可，采用太阳池蒸发法，预计2018年底可产出首批2000吨碳酸锂当量产品。
锂资源项目扩产计划：公司已完成2万吨碳酸锂当量的可研报告，正在申请扩产环评许可，计划年内启动盐田施工，建成后预计年产能不少于2.5万吨碳酸锂当量。
战略转型加速：公司正稳步推进向新能源新材料领域的转型，锂资源项目的成功投产将显著提升其盈利能力与抗周期能力。

关键信息

投资建议：维持“推荐”评级，预计2018-2019年EPS分别为1.71元和1.78元，对应PE分别为13x和12x。
风险提示：
- 经济大幅波动，导致铅锌价格下跌；
- 塔中矿业铅锌矿采选产量低于预期；
- 盐湖项目建设进度不达预期。
公司基本面：
- A股收盘价：21.71元；
- 一年内最高价：54.79元；
- 一年内最低价：19.11元；
- 总股本：6.53亿股；
- 实际流通A股：1.58亿股；
- 限售流通A股：4.95亿股；
- A股总市值：142亿元；
- 市净率：7.59。

评级标准

行业评级：
- 推荐：行业指数超越交易所指数平均回报20%及以上；
- 谨慎推荐：行业指数超越交易所指数平均回报；
- 中性：行业指数与交易所指数平均回报相当；
- 回避：行业指数低于交易所指数平均回报10%及以上。
公司评级：
- 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上；
- 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%；
- 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当；
- 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。