20220724-华泰期货-橡胶周报_正基差格局下_盘面有修复动能_13页_837kb

文档总结

核心内容

本报告分析了当前国内及海外橡胶市场行情，指出在正基差格局下，盘面存在一定的修复动能。主要关注点包括原料价格、期货盘面走势、库存变化及下游需求情况，旨在为投资者提供市场策略建议。

主要观点

• 原料价格：国内原料价格处于中间值，并不低估，后期随着原料上量，价格或有回落空间。
• 期货盘面：RU近月合约交割利润亏损，短期市场情绪稳定可能带来盘面小幅修复，但反弹幅度受限。
• 海外原料价格：泰国原料价格矛盾已基本回归，胶水与杯胶、烟片与胶水价差处于合理区间，但绝对价格高企，后期仍有回落空间。
• 需求表现：国内轮胎开工率小幅回落，下游需求改善有限；轮胎出口虽保持高位但环比下降，存在进一步回落风险。
• 库存情况：国内总库存小幅去化，港口库存持稳；随着海南主产区原料上量，需关注国内需求回升力度。

关键信息

原料价格及价差

• 国内胶水价差上周小幅回升，主要因海南产区价格上涨，价差仍处于同比偏高。
• 国内浓乳价格延续小幅回落，但处于同比高位，反映原料尚未完全释放。
• 泰国原料价格矛盾回归，胶水与杯胶、烟片与胶水价差合理。
• NR进口窗口打开，反映国内NR价格估值偏高，后期或因海外产量上升承压。
• RU09合约接货角度，全乳胶价格尚未达到经济性效果。

现货价格及价差

• 海外现货价格有走弱迹象，泰标明显强于印标，价差扭转。
• 泰混价格偏弱，反映海外成品价格表现转差。
• 全乳胶与其他胶种价差显示其相对优势，但需关注期货价格表现。

库存

• 国内总库存小幅去化，港口库存因下游拿货不足持稳。
• 海南主产区原料上量将增加全乳胶供应，需关注国内需求回升情况。

下游需求

• 轮胎开工率小幅回落，下游需求改善有限。
• 轮胎出口保持高位但环比下降，存在进一步回落风险。
• 需求改善主要依赖替换和配套需求，乘用车销量回升，但商用车销量改善有限，反映经济活动仍低迷。

策略建议

• 策略：中性
• 风险提示：国内原料快速回升、进口量大幅攀升、需求继续示弱等。

图表概览

• 图1至图24展示了云南胶水、泰国胶水、国内浓乳价格、全乳胶与混合胶价差、NR与RU基差等关键数据。
• 图25至图44提供了库存、开工率、成品库存、轮胎出口、汽车销量等数据支持。

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