20220724-广发期货-尿素周报_虽盘面贴水较大_现货走弱仍将拖累盘面_32页_2mb

尿素周报总结

核心内容概览

本周尿素市场整体呈现弱势，现货价格持续下跌，期货价格亦受拖累。尽管盘面价格已接近部分装置的静态成本线，但现货仍保持弱势，且基差维持在较高水平。展望未来，尿素市场可能迎来阶段性支撑，但短期仍需关注现货走弱带来的影响。

主要观点

• 现货价格：近期现货价格持续回落，至2450元/吨附近，盘面价格仍贴水现货约270元/吨。
• 期货价格：尿素09合约仍深贴水，但随着装置检修力度加大，预计周内日产将降至14-15万吨，为市场带来阶段性支撑。
• 需求端：农业端秋季肥补库预期为需求提供支撑，但短期内复肥开工率较低，需求仍偏弱。
• 出口情况：印度尿素招标量较低，且招标条件严格，对国内出口提振有限。
• 国际价格：国际尿素价格亦呈下跌趋势，尤其是小颗粒尿素价格，部分市场出现大幅下滑。

关键信息

1. 尿素行情回顾

• 尿素现货价格持续下跌，近期降至2450元/吨。
• 期货价格09合约贴水现货约270元/吨，整体估值偏中性。
• 周内基差小幅收窄，但整体仍处于贴水状态。

2. 尿素供需要点分析

• 国内生产：截至7月24日，尿素工厂开工率约为70.24%，环比下降0.4%；周内日均产量15.42万吨，环比下降0.18万吨。
• 库存情况：尿素工厂库存41.7万吨，环比下降12.6万吨；港口库存11.3万吨，环比上升1万吨。
• 装置检修：多地区尿素装置因检修或技改而减少产能，短期放量有限，后期能否恢复仍存在不确定性。
• 复肥生产：复肥开工率约为26.56%，环比下降1%；复肥产量同比增加31%，但库存增加4万吨。

3. 尿素估值分析

• 尿素静态估值有所缓解，但盘面仍贴水现货。
• 基差数据表明，尿素09合约贴水较大，但未来可能因装置检修和秋季肥补库预期而反弹。
• 中期来看，装置利润刺激生产负荷维持高位，供应整体偏高，需求为阶段性需求，出口对国内市场提振有限。

4. 尿素观点和策略

• 短期策略：09合约震荡对待，逢高做空01合约。
• 中期策略：整体维持逢高做空思路，因供应偏高，需求为阶段性，出口提振有限。

重要数据汇总

市场展望

• 短期：尿素现货价格继续走弱，期货价格承压，但装置检修和秋季肥补库预期可能带来阶段性支撑。
• 中期：供应维持高位，需求为阶段性，出口对国内市场提振有限，整体维持逢高做空思路。
• 关注点：装置检修进展、秋季肥补库情况、印度招标进展、出口政策变化。

风险提示

• 装置重启不确定性可能影响供应。
• 农业需求变化可能对价格产生较大影响。
• 国际市场需求变化可能影响出口。
• 原料价格波动可能影响成本。

总结

尿素市场本周整体偏弱，现货价格持续下跌，期货价格亦受拖累。尽管估值有所缓解，但盘面仍贴水现货，预计短期内价格将继续承压。然而，随着装置检修力度加大和秋季肥补库预期，市场可能迎来阶段性支撑。中期来看，供应偏高，需求为阶段性，出口提振有限，整体维持逢高做空思路。需密切关注装置重启进展、秋季肥补库情况及国际市场需求变化。