20220724-广发期货-天胶期货周报_需求低迷_增产季供应增量_胶价偏弱运行_24页_2mb

天胶期货周报总结

核心内容

本周天胶期货价格偏弱运行，主要受供应端增产季影响及需求端持续低迷拖累。基本面整体不乐观，预计7月后海外产区增产将对胶价形成压力，同时国内需求改善有限，库存维持僵持状态，宏观情绪偏空，盘面继续回调。

主要观点

• 供应端：进入增产季，海外产区产量增加，导致胶水价格回落；国内云南产区因旱情延迟开割，预计本周开始新一季开割，海南产区则有所上量，接近全面开割。
• 需求端：汽车市场6月数据转好，但重卡产销持续低迷，轮胎厂部分检修导致开工率偏低，终端需求抑制开工率，成品库存偏高。
• 进口情况：6月天然橡胶进口增幅超预期，预计下半年随着海外产量增加，国内进口量将有所分流，库存或将走高。
• 库存状况：青岛保税区库存维持增减僵持，社会库存继续去库，但仓单量同比偏高，9月存在交割压力。
• 宏观环境：近期宏观情绪反复波动，整体偏空，海外加息及经济衰退预期对需求形成压制。

关键信息

1. 供应端分析

• 海外：进入增产季，胶水价格回落，原料供应增加。
• 国内：云南产区因旱情延迟开割，海南产区接近全面开割，国内供应逐步恢复。
• 进口：6月进口量增幅超预期，预计下半年随着海外增产，国内进口量将增加，库存压力上升。

2. 需求端分析

• 汽车市场：6月销量超预期，但受政策刺激及市场旺季影响，预计下半年汽车产销将有所改善。
• 轮胎市场：产量同比2021年大幅偏低，库存偏高，出口短期维稳，但下半年预计走弱。
• 开工率：半钢胎开工率65.83%，环比下降1.72%；全钢胎开工率58.79%，环比下降2.12%，部分企业因检修及出货放缓导致开工率下降。

3. 基差与价差分析

• 基差结构：期现呈现back结构，全乳基差约100元/吨，非标基差约200元/吨，套利盘暂无套利空间。
• 价差走势：RU05-NR价差持续震荡收窄，目前为1240元/吨；预计远期价差有走扩可能，因深色胶强于浅色胶的支撑逻辑不再存在。

4. 操作建议

• 策略：09合约逢高空，9-1反套。
• 持仓：09空单继续持有。

5. 未来展望

• 天气影响：8-9月产区台风天较多，若供应端存在炒作点，将利多2301合约。
• 产量预期：今年全乳胶产量存在一定争议，需关注产区天气状况。
• 库存趋势：预计下半年库存将走高，存在交割压力。

市场动态

东南亚产区天气

• 泰国：降雨偏多，影响原料产出，加工厂报盘略显坚挺。
• 云南：雨水较多，影响割胶工作，原料产出受阻，收购价格下跌。
• 海南：原料价格出现小幅反弹，但现货市场成交价格维持低位，销售不畅。

东南亚产量季节图

• 泰国和马来：11月-次年2月为高产季，3-5月停割，6-10月为过渡季节。
• 印尼：南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，无绝对高峰期。
• 越南和中国：当前处于停割季，云南因旱情延迟开割，预计本周开始新一季开割。

外需表现

• 欧盟：6月乘用车销量同比下降15.4%，创1996年以来新低。
• 美国、日本、韩国：汽车销量均出现不同程度的下降，海外加息及经济衰退预期压制需求。

内需表现

• 汽车市场：6月销量超预期，但上半年累计销量同比下降7.1%。
• 库存预警指数：5月库存预警指数为56.8%，库存系数1.72，环比小幅下降，但仍处于警戒水平。

库存情况

• 青岛保税区库存：截至7月17日，保税和一般贸易库存合计37.21万吨，环比下降1.48%，同比减少25.56%。
• 社会库存：截至7月17日，社会库存为96.18万吨，环比下降2.04%，同比减少7.67%。

基差价差

• 全乳基差：约100元/吨，非标基差约200元/吨。
• RU-NR价差：持续收窄至1240元/吨，未来有走扩可能。

风险提示

• 市场风险：期市有风险，入市需谨慎。
• 信息风险：报告信息来源于公开资料，不保证其准确性及完整性。
• 策略风险：操作建议仅供参考，投资者需自行判断并承担风险。

总结

本周天胶市场因供应端增产及需求端低迷而承压，期货价格偏弱运行。预计未来海外增产将对国内形成分流，国内库存将走高，同时汽车市场有望在政策刺激下改善，但重卡需求仍低迷。建议关注天气变化及产区供应情况，09合约逢高空，9-1反套策略继续持有。