20220828-国金证券-宏川智慧-002930.SZ-Q2业绩符合预期_运营罐容持续增长_4页_1mb

宏川智慧 (002930.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容

宏川智慧是一家专注于石化仓储业务的企业，其业务布局覆盖全国多个区域，通过并购扩张不断提升市场份额与运营能力。公司近年来持续增长，尤其在罐容运营和并购整合方面表现突出。当前股价为21.83元，总市值约为98.06亿元，已上市流通A股为4.26亿股。

主要观点

• 业绩表现：2022年上半年，公司营业收入为6.05亿元，同比增长12.91%，归母净利润为1.24亿元，同比下降13.42%。其中，2022Q2营业收入同比增长20.96%，归母净利润同比下降9.14%，整体符合市场预期。
• 运营增长：截至2022年，公司罐容总计达435万立方米，已运营罐容433.33万立方米，环比Q1增长13%。新增罐容主要来自港能二期和潍坊森达美项目，预计2022H2福建港能项目业绩将有较大改善。
• 并购整合：公司通过多次并购实现了业务扩张，包括龙翔集团和嘉会物流，形成全国范围内的业务协同结构。并购带来一定的成本压力，但有助于增强市场竞争力。
• 财务状况：公司2022年预测归母净利润为3.21亿元，较原预测有所下调，主要因并购前期投入及出租率待提升。但公司经营性现金流持续增长，显示良好的运营能力。
• 投资建议：分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期增长潜力。

关键信息

财务数据概览

业绩分析

• 收入增长：公司收入持续增长，2022年预计同比增长19.65%，2023年预计增长34.52%，2024年预计增长17.37%。
• 利润率变化：2022Q2毛利率为58.93%，同比下降7.1个百分点；净利率为24.5%，同比下降6.3个百分点，主要受并购费用、财务费用增加及新项目出租率待提升影响。
• 费用结构：销售费用率下降，管理费用率与研发费用率略有上升，财务费用率显著增加。

投资建议与评级

• 评级：买入（维持）
• 目标价：未提供具体目标价，但根据历史数据，曾有目标价31.50元。
• 风险提示：包括新项目业绩不达预期、安全经营、股票质押、商誉减值及并购失败等风险。

比率分析

总结

宏川智慧在2022年表现稳定，业绩符合预期，运营能力持续增强。公司通过并购实现业务扩张，提升市场竞争力。尽管面临一定的成本和财务压力，但其现金流表现良好，显示出较强的运营能力。分析师维持“买入”评级，认为公司具有长期增长潜力，但需关注新项目业绩及并购整合风险。