深度报告-20240809-浙商证券-宏川智慧-002930.SZ-宏川智慧深度报告_石化仓储龙头聚焦核心主业_稳健并购实现强者恒强_24页_1mb

宏川智慧深度研究报告分析总结

证券研究报告 | 公司深度 | 物流
股票代码：002930 | 发布日期：2024年08月09日

投资要点

1. 行业定位与业务概述：宏川智慧是一家专业从事石化仓储物流服务的综合企业，主要为境内外石化生产商、贸易商及终端用户提供仓储、运输等一体化服务。公司通过并购及自建，截至2023年底运营罐容达50031万立方米，位居民营仓储企业首位。

2. 市场需求：中国石化产品需求区域不均衡，华东、华南为集中布局区域。尽管2023年整体危化品物流市场规模同比下降，但醇类、乙二醇等产品产量增长为仓储需求提供支撑。

3. 行业壁垒：环保政策趋严，岸线资源稀缺，行业准入门槛高，头部企业受益于供给约束，市占率不断提升。

4. 财务表现：

   • 储罐业务为主要收入来源，2019-2023年占比88%-96%；
   • 租金水平平稳上行，2015-2023年增速约5%；
   • 预计2024-2026年净利润分别为238、305、418亿元，PE分别为221、173、126倍，首次“增持”评级。

5. 风险提示：宏观经济波动、生产安全风险及并购进度不及预期。