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2018年第16周投资周报总结

核心内容概述

2018年第16周，A股市场受中美贸易摩擦和中兴通讯事件影响，整体表现疲软，主要股指均出现不同程度的下跌。市场避险情绪升温，资金面波动较大，投资者情绪较为谨慎。与此同时，债券市场因央行降准操作而有所反弹，商品市场则因贸易摩擦和地缘政治因素出现分化。各私募机构对市场走势保持观望态度，重点布局低估值、高成长板块及防御性行业。

主要观点与策略

股票策略

1. 名禹资产

   • 市场持续调整，建议控制仓位，把握结构性机会。
   • 关注自主可控与信息安全板块，受益于政策支持。
   • 市场情绪受中兴事件影响，需等待贸易战缓和信号。

2. 大钧A股

   • 市场仍处于向下趋势，建议继续谨慎观望，等待方向明朗。
   • 成长策略关注通信、消费电子、半导体等核心成长方向；价值策略关注周期及消费板块。
   • 阶段性反弹可期，但需关注基本面和融资成本变化。

3. 大钧港股

   • 港股受A股拖累，短期走势偏弱，但长期看好。
   • 建议重点配置低估值高成长板块，或关注具有反转潜力的公共事业板块。
   • 警惕美国进一步制裁中国科技企业的风险。

4. 泓信投资

   • 市场缺乏持续性热点，经济预期悲观压制风险偏好。
   • 北上资金逆势加仓蓝筹股，显示对A股隐含回报的认可。
   • 降准有助于稳定市场预期，利率债或持续受追捧。

5. 翼虎投资

   • 产业及货币政策向好，科技股有望快速反弹。
   • 建议重点配置低估值高成长板块，控制仓位。
   • 量化策略显示市场进入震荡反复阶段，反转因子和净利润增长率因子开始见效。

债券策略

1. 大钧资产

   • 增加对利率产品的关注，对信用风险保持谨慎。
   • 降准释放资金，但货币政策仍维持中性偏紧。
   • 利率债受追捧，未来有望持续走强。

2. 泓信投资

   • 央行降准确认市场宽松持续，利率债受资金面宽松利好。
   • 建议关注长久期利率债，市场情绪逐步改善。

CTA策略

1. 翼虎投资
   • 中美贸易摩擦加剧，经济下行压力增加，商品市场整体表现冲高回落。
   • 工业品受经济下滑压力影响，而金银作为避险资产需求持续。
   • 市场展望中，中美关系逆转为大概率事件，地缘政治风险或持续。

量化策略

1. 翼虎投资
   • 市场进入震荡反复阶段，二八分化显著，选股难度加大。
   • 反转因子和净利润增长率因子开始有效，但小市值因子和波动率因子失效。
   • 建议轻仓参与，关注中证500指数抗跌特性。

市场表现与数据

股票市场

• 上证50周下跌 $2.9%$，沪深300下跌 $2.35%$，创业板指下跌 $2.29%$，中证500下跌 $2.43%$，恒生指数下跌 $1.27%$。
• A股涨跌中位数为 $-4.25%$，个股下跌比例高达 $461%$，有2,688只个股周下跌。
• 申万一级行业上涨下跌比例为2：26，军工和计算机板块为唯一上涨板块，跌幅较大的行业包括汽车、轻工制造、房地产、建筑材料等。
• 申万风格指数中，次新股指数大幅回撤 $6.91%$，绩优股指数下跌 $2.67%$。

债券市场

• 央行上周净投放资金4,700亿元，本周将有5,200亿元逆回购到期。
• 7天质押式回购加权利率上行180.80BP至 $4.5972%$，10年期国债收益率下行18.47BP至 $3.5215%$，10年期国开债收益率下行22.08BP至 $4.3603%$。
• 10年期国债期货主力合约T1806上涨 $1.36%$，为一年多以来最大涨幅。

商品市场

• 南华商品指数小幅反弹 $0.88%$，黑色系和铜领涨。
• 豆粕、铁矿石等商品进入震荡格局，工业品受经济下滑压力影响，金银避险需求持续。

私募调研情况

• 共有170家私募对34家上市公司进行调研，主要集中在计算机、机械设备和电子行业。
• 调研热度较高的公司包括：久其软件、健帆生物、贝瑞基因、索菲亚等。
• 调研次数较多的私募包括：永安国富、景泰利丰和朱雀投资等。

技术分析与市场情绪

• 股指期货方面，IF、IH、IC合约贴水分别为 $0.75%$、 $0.42%$、 $0.75%$，市场整体偏弱。
• 融资融券余额显示，融资余额继续下降，融券余额上升，做空力量增强，市场整体偏空。
• 量化模型显示，市场存在二八分化，指标大于0.50，市场涨跌不均，建议轻仓参与。

团队与联系方式

• 组长、首席分析师：高昕炜，CFA，北京理工大学运筹学与控制论硕士，曾任职于招商证券、平安证券。
• 助理研究员：黎惠成（计算机应用硕士）、赵星宇（计算数学硕士）。
• 华创证券机构销售通讯录：
  • 北京机构销售部：申涛、杜博雅
  • 广深机构销售部：张娟、王栋、汪丽燕、罗颖茵、段佳音、朱研
  • 上海机构销售部：石露、沈晓瑜、朱登科、杨晶、张佳妮、沈颖、张敏敏、蒋瑜、柯任、何逸云

投资评级体系

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数 $20%$ 以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数 $10% -20%$；
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在 $-10% -10%$；
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在 $10% -20%$ 以上。

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300指数 $5%$ 以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在 $-5% -5%$；
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300指数 $5%$ 以上。

风险提示

• 中美贸易摩擦持续升级，对市场情绪和资金成本产生负面影响。
• 地缘政治风险增加，可能影响全球商品和股市走势。
• 降准释放资金，但货币政策仍维持中性偏紧，市场缺乏明确趋势。
• 二八分化持续，选股难度加大，建议轻仓操作。

总结

本周市场受中美贸易摩擦和中兴通讯事件影响，整体偏弱，A股各大指数均出现下跌，市场情绪低迷。私募机构普遍建议控制仓位，关注结构性机会，特别是自主可控、信息安全、TMT、医药、消费等板块。债券市场因降准操作而有所反弹，利率债受资金面宽松影响，未来可能继续受追捧。商品市场呈现分化，黑色系和铜领涨，而金银因避险需求持续走强。量化策略显示市场震荡反复，二八分化显著，反转因子和净利润增长率因子开始见效，但小市值因子失效。整体来看，市场仍处于调整阶段，需关注政策转向、经济数据及贸易战进展。