20180722-华创证券-_策略周报_监管政策趋缓_把握中盘绩优行情（7月第3周）_10页_879kb

【策略周报总结】

一、核心内容概述

本周华创证券策略周报聚焦于监管政策趋缓与把握中盘绩优行情两大主题，分析了近期央行与银保监会发布的多项资管与理财政策细则，探讨其对市场流动性、信用环境及投资策略的影响，并推荐了后周期和成长行业，尤其是中盘绩优个股和核心军工股作为下半年投资重点。

二、主要观点

1. 监管政策边际放松

• 政策背景：2018年金融监管趋严预期持续，但近期政策文件释放出“边际放松”信号。
• 政策内容：
  • 央行明确公募可投非标，过渡期安排更灵活，估值方法更加明晰。
  • 银保监会将公募理财产品销售起点由5万元降至1万元，允许公募和私募投资公募证券投资基金。
• 政策影响：
  • 缓解市场对“紧信用”的预期，降低整改带来的市场波动。
  • 鼓励理财资金入市，提升资本市场流动性。
  • 非标融资限制放宽，减轻银行处置非标压力，缓解企业融资困难。

2. 紧信用环境边际改善

• 信用环境：社融增速受非标融资改善与监管支持影响，有望在三季度趋稳。
• 政策支持：
  • 央行连续降准，银保监会鼓励银行加大信贷投放和信用债投资。
  • 放宽非标业务整改要求，给予银行两年半的缓冲期。
• 市场影响：
  • 下半年政策组合将“坚守中放松”，不会延续高融资成本和紧信用的模式。
  • 风险偏好有望回升，成长股短期表现优于价值股。

3. 投资策略：把握反弹窗口，关注中盘绩优股

• 市场环境：当前A股进入相对安全的反弹环境，受贸易战、人民币贬值及股权质押解禁等压力缓解。
• 行业推荐：
  • 后周期行业：休闲服务、商业贸易、建筑装饰业绩持续改善。
  • 成长行业：计算机业绩大幅提升，医药（规避疫苗产业链）、大众消费仍具潜力。
• 个股选择：
  • 关注毛利率稳定、PEG合理、现金流充足、低beta的中盘绩优个股。
  • 避免业绩风险高、流动性差的小盘股。
• 军工板块：
  • 核心军品是少数不受宏观不确定性影响的板块之一，具备基本面反转潜力。
  • 建议关注中航沈飞、中航机电、中航飞机、中直股份、内蒙一机等总装或一级配套的核心军工股。

三、关键信息

• 政策变化：资管新规细则和理财新规的落地，标志着监管环境从“严监管”向“边际放松”转变。
• 信用改善：非标融资限制放宽，银行处置压力减小，社融增速有望趋稳。
• 风险偏好：政策缓和有助于市场情绪修复，成长股短期更具吸引力。
• 市场情绪：A股进入反弹窗口期，市场整体风险偏好有所回升。
• 军工逻辑：核心军品具备低贝塔、低PE、相对收益明显的特点，是中长期“核心资产”之一。

四、风险提示

• 外部风险：中美贸易摩擦加剧可能对市场造成压力。
• 内部风险：股票质押风险增大，可能引发市场波动。

五、研究团队介绍

• 组长、首席分析师：王君（南开大学经济学硕士，曾任职中信建投证券）
• 高级分析师：李而实（美国克拉克大学金融学硕士，曾任职中信建投证券）
• 分析师：徐驰（上海对外经贸大学经济学硕士，曾任职中泰证券）
• 研究员：郭忠良（曾任职京东金融战略研究部）

六、投资评级体系

• 公司评级：
  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%~20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%~10%之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%~20%之间。
• 行业评级：
  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过沪深300指数5%以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度在-5%~5%之间；
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过沪深300指数5%以上。

七、相关研究报告

• 《策略周报：避开“价值陷阱”》（2018-06-10）
• 《策略周报：市场“超级强势股”初探》（2018-06-18）
• 《策略周报：十字路口：市场指数与风格的两种情景推演》（2018-06-24）
• 《策略周报：2018年中复盘与展望》（2018-07-09）
• 《策略周报：反弹买什么？市场“超级强势股”再探》（2018-07-15）