20180722-中国银河-建筑行业周报_信用和资金有望改善_制造业投资增速持续回升_14页_1mb

建筑行业周报总结

核心内容

1. 行业概况

• GDP与投资数据：2018年上半年我国GDP增长6.8%，经济保持稳中向好态势。固定资产投资同比增长6%，其中制造业投资增速加快至6.8%，基建投资增速持续放缓至7.3%。
• 房地产市场：房地产开发投资同比增长9.7%，新开工面积增长11.8%，商品房销售稳步提升，增速为3.3%。
• 产能利用率：全国工业产能利用率上半年为76.7%，同比提高0.3个百分点，显示经济运行的稳定性。

主要观点

2. 资金与信用改善

• 央行通过MLF支持贷款投放和信用债投资，特别支持产业类信用债，有助于改善信用紧缩。
• 6月份社会融资规模增量为1.18万亿元，对冲了市场对社融下滑的担忧。

3. 制造业投资回升

• 制造业投资增速提高1.6个百分点，受益于制造业转型升级及“中国制造2025”政策推动。

4. 房地产投资与销售

• 房地产投资增速有所回落，但新开工面积持续增长，表明市场仍有较大开发潜力。
• 商品房销售稳步提升，显示市场信心逐步恢复。

关键信息

5. 行业估值情况

• 截至2018年7月20日，CS建筑PE（TTM）为11.12倍，在29个CS行业中排名第五低，显示行业估值偏低。
• 建筑行业市盈率低于美股建筑行业，但高于港股建筑行业，显示一定的投资价值。

6. 核心组合表现

• 推荐组合包括中国建筑、葛洲坝、金螳螂、中设集团。
• 中国建筑：房建龙头，订单充足，估值偏低，有较大提升空间。
• 葛洲坝：环保业务发展快，存量订单饱满，估值安全边际明显。
• 金螳螂：工装行业龙头，家装业绩有望释放，股权激励激发管理层积极性。
• 中设集团：受益江苏公路投资高增长，订单充足，外延拓展打开成长空间。

7. 个股表现

• 上周涨幅前三为亚厦股份（20.70%）、成都路桥（18.99%）、瑞尔特（15.00%）。
• 跌幅前三为北中毅达（-22.42%）、延华智能（-14.13%）、蒙草生态（-11.90%）。

8. AH股溢价

• A/H股溢价小幅波动，中国铁建、中海油服小幅上涨。
• 当前AH股溢价率分别为29.03%、48.73%、72.16%、79.75%、-13.99%。

行业动态与公告

9. 行业动态

• 国家统计局发布上半年GDP、固定资产投资、房地产投资及工业产能利用率数据，显示经济稳中向好。
• 基建投资增速放缓，制造业投资持续回升，房地产市场保持稳定增长。

10. 公司公告

• 江河集团：预计2018年半年度净利润同比增长25%至35%。
• 广田集团：与遵义道桥建设集团签署5亿元装修合同。
• 中国铁建：上半年新签合同6090.294亿元，同比增长10.39%。
• 重庆建工：第二季度新签合同金额增长4.01%，上半年累计增长15.63%。
• 中工国际：上半年海外业务新签合同额达5.8亿美元，国内业务新签合同额4.74亿元。

风险提示

11. 风险因素

• 固定资产投资下滑。
• 应收账款回收不及预期。

评级标准

12. 银河证券评级体系

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 推荐：未来6-12个月，行业指数或公司股价超越平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：未来6-12个月，行业指数或公司股价超越平均回报10%-20%。
• 中性：未来6-12个月，行业指数或公司股价与平均回报相当。
• 回避：未来6-12个月，行业指数或公司股价低于平均回报10%及以上。

附录

13. 联系方式

• 分析师：华立，联系方式：021-20252650，邮箱：huali@chinastock.com.cn。
• 联系人：龙天光，联系方式：021-20252646，邮箱：longtianguang_yj@chinastock.com.cn。

14. 资料来源

• 国家统计局
• Wind
• 中国银河证券研究院