20250905-国信期货-油脂油料周报_连粕低位震荡_油脂震荡收涨_41页_2mb

蛋白粕与油脂市场周报分析

一、蛋白粕市场分析

1. 国际形势

   • 美国大豆出口持续疲软，干旱面积扩大至16%，压制美豆价格，预计短期承压运行。
   • 中国新年度采购迟迟未启动，加剧市场观望情绪，美豆主力合约区间震荡（1000-1100）。
   • 巴西大豆产量预估上调，但需等待播种，短期成本支撑仍待验证。

2. 国内动态

   • 连粕底部区间震荡，主力合约围绕3050一线波动。成本端受进口大豆拍卖支撑，远期供应不确定性增加波动。
   • 国内库存稳中有增，豆粕去库缓慢，下游逢低补库为主，现货成交改善需待中旬。
   • 基差分化明显，短期强预期与弱现实博弈，3000关口支撑，但需关注后续供给变化。

二、油脂市场分析

1. 国际走势

   • 生物柴油消费下滑及原油拖累压制美豆油；马来西亚MPOB报告预期库存小幅增长，棕榈油出口支撑犹存，高位震荡延续。
   • 东南亚天气扰动减少，产量不及预期，价格弹性降低。

2. 国内表现

   • 植物调油价差收窄至棕油>豆油>菜油，双节备货带动现货成交回暖。
   • 连棕油领涨，棕榈库存增至220万吨（环比增4.06%）；连豆油政策扰动（加拿大油菜籽关税争端）拖累；菜油进口成本优势显现，价格支撑较强。

三、后市展望

1. 技术面

   • 豆粕、豆油、棕榈油等多空指标缠绕，资金博弈显著。
   • 连棕油短期资金流入明显，连豆油、郑菜油受政策不确定性主导。

2. 基本面驱动因素

   • 美豆天气、阿根廷及巴西收获进度、中国政策关税均为风险点。
   • 内需节前备货、进口成本及压榨利润变化影响国内价格分化。
   • 建议短期关注连棕油、郑菜油和连豆油，策略侧重观望、轻仓操作。

结论

蛋白粕中枢维持底部区间，油脂分化加剧，政策与天气扰动仍是核心变量。短期交易可把握连棕油、郑菜油的阶段性机会；中长期需关注美豆单产预期及中国进口节奏变化。