20240616-国信期货-油脂油料周报_连粕大幅下挫_菜油领跌油脂_40页_2mb

蛋白质粕市场分析
本周全球大豆价格波动剧烈，BOM大豆低位震荡反复，成交量缩小，受美元走强和丰产压力影响，价格创新低后部分回升，但整体下行趋势明显。国内连粕市场大幅下挫，主力合约刷新低点，因巴西升贴水回升，连粕走势略强于美豆，但受空头集中抛压和现货胀库影响，基差止跌回升。数据显示，中国进口大豆量激增，但港口库存稳中有增，豆粕基差稳中趋近支撑水平（如豆粕区域基差变化显著）。

蛋白粕主要因素包括：美国市场美豆优良率高达72%，出口检验量减少，USDA报告下调库存预期；巴西产量仅轻微下调；国际豆类压榨量增加，库存上升，压制价格。国内现货方面，豆粕库存持续增加，开工率稳中有升，但下游需求疲软，表观消费量下降（如23周豆粕表观消费量15929万吨，较上周减少）。展望：美豆天气炒作逐步启动，高温干旱可能提振价格，国内连粕调整未结束，上方缺口3399或有支撑，建议短线观望。

油脂市场分析
本周国际油脂区间震荡，美豆油弱于其他品种，受大豆价格下滑和套利平仓打压；马棕油产量超预期增长，导致库存增加，拉低出口表现，市场供需双弱。国内油脂全面下探，连豆油、连棕油创新低，菜油因采购偏多跌破前期区间，库存虽稳中有增，但豆油需求相对较好。

油脂基本面因素：国际方面，马来西亚棕榈油产量环比增13.4%，出口不及预期；东南亚天气变化，产量可能下降；印度进口植物油增加，需求端支撑不足。国内库存数据显示，豆油、菜油、棕榈油库存同比增加，内外价差扩大，基差远月较近月强，价差关系显示豆棕价差回落，或提供短期机会。主要挑战包括成本端压力大，供给充裕，需求不足，等待天气或进口政策变化。

后市展望
短期维持震荡，无明显单边趋势，主要等待天气事件，如美豆产区高温干旱或巴西出口关税进展。国际市场受原油支撑或棕榈油产量下调，建议利用Bean-Corn-Oil差分析。长期关注库存、需求季节性变化；市场底部分支撑，或在政策利多如关税影响下反弹。建议投资者结合技术指标（如9-1合约反套逻辑）和基差变动，控制风险。