20260116-国信期货-油脂油料周报_油强粕弱凸显_连粕持续走低_40页_2mb

油脂油料市场周报总结

核心内容

本报告分析了2026年1月16日国内外油脂油料市场走势，重点讨论了蛋白粕与油脂市场表现，以及未来市场展望。

主要观点

蛋白粕市场分析

• 国内外市场走势分化：本周CBOT大豆震荡走低，但因中国持续采购和技术性反弹，美豆有所回升。相比之下，国内连粕市场持续走低，主要由于加拿大领导访华对菜粕造成压力，同时巴西大豆丰产导致美豆粕价格下挫。
• 国内豆粕现货坚挺：尽管国内豆粕期货疲软，但现货市场因进口大豆拍卖成交火爆和节前终端备货点价支撑而相对坚挺，基差保持坚挺。
• 巴西产量下调：CONAB将2025/26年度巴西大豆产量预估下调至1.761亿吨，种植面积也有所下调，但Agroconsult预测产量仍高于11月预测，显示巴西大豆产量仍有上调空间。
• 阿根廷大豆种植情况：截至1月8日，阿根廷大豆种植率已达92%，且种植进度良好，但部分区域干旱仍存。
• NOPA压榨数据：美国12月大豆压榨量创历史次高水平，达2.24994亿蒲，显示美国大豆加工产能持续扩张，对豆粕市场形成压力。
• 豆粕库存下降：2025/26年度美国豆粕期末库存从12月的47.5万短吨下调至45万短吨，国内豆粕库存也有所下降。

油脂市场分析

• 美豆油大幅走高：由于美国豆油库存低于预期及生物燃料政策预期，美豆油期价创7周新高，但政策不确定性仍存在。
• 马棕油震荡走高：12月马棕油库存增至305.05万吨，出口环比增加，但印尼取消B50计划及印度进口下降对马棕油造成压力。
• 国内油脂库存下降：截至2026年第2周末，国内三大食用油库存总量为214.17万吨，豆油库存下降最为显著，棕榈油库存略有波动，菜油库存下降明显。
• 内外价差分析：豆油内外价差小幅回升，棕榈油价差大幅回落，菜油价差小幅回升，显示国内外市场联动性有所增强。
• 油脂期货价差：豆油5-9价差小幅回升，棕榈油5-9价差大幅回落，菜油5-9价差小幅回升，显示市场轮动趋势。

关键信息

国际市场动态

• 美豆出口：1月USDA将2025/26年度美豆出口下调至15.75亿蒲，主要因巴西大豆丰产和中国采购减少。
• 巴西大豆产量：USDA将巴西2025/26年度大豆产量预期调高300万吨，达到1.78亿吨。
• 阿根廷大豆：阿根廷大豆种植率已达92%，但部分区域仍面临干旱问题。
• 美豆油库存：12月美国豆油库存为16.42亿磅，为2024年5月以来最高。
• 马棕油出口：1月1-10日马来西亚棕榈油出口量同比增长29.19%，显示出口需求强劲。

国内市场动态

• 大豆库存：截至2026年第2周末，国内港口进口大豆库存约为833.96万吨，理论可压榨天数为28天，安全天数为16天。
• 豆粕库存：国内豆粕库存为99.8万吨，环比下降12.11%，沿海库存为88.5万吨，环比下降9.38%。
• 菜粕市场：国内进口菜籽开机率降至0%，菜粕库存为0.0万吨，市场供给趋紧。
• 油脂库存：豆油库存为120.92万吨，环比下降5.96%；棕榈油库存为63.74万吨，环比微降；菜油库存为29.50万吨，环比下降8.67%。

后市展望

技术层面

• 豆粕：短线、中线和长期指标均偏空，可能继续承压。
• 菜粕：同样偏空，市场观望情绪浓厚。
• 豆油：短线和中线指标偏多，长期指标缠绕，可能震荡上行。
• 棕榈油：短线、中线和长期指标均缠绕，需关注政策影响。
• 菜油：整体偏空，市场等待中加菜籽贸易政策变化。

基本面展望

• 蛋白粕：南美降雨减少，尤其是阿根廷高温少雨，可能为天气炒作提供空间。巴西大豆收割将缩短美豆出口窗口，美豆粕或偏弱运行。
• 油脂市场：国际原油受阻于60美元/桶，地缘政治风险增加。美国生物柴油政策对豆油有所支撑，但政策变数仍存。马棕油因出口增加和产量下滑，或有反弹机会。国内油脂市场或继续轮动，豆油冲高后棕榈油和菜油或有冲击前高的可能。

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