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油强粕弱凸显天气影响加深——国信期货油脂油料周报总结

核心内容

本周油脂与蛋白粕市场走势分化，呈现“油强粕弱”的格局，主要受天气因素及供需变化影响。国内豆粕市场延续弱势震荡，而棕榈油、豆油等油脂品种则表现相对强势，市场情绪在等待USDA和MPOB报告中波动。

主要观点

1. 蛋白粕市场分析

• 国际行情回顾：CBOT大豆本周低位震荡，价格重心下移，主要受美国中西部产区天气变化影响。
• 国内豆粕走势：国内豆粕期价自周一回落，市场反弹结束，连粕弱势震荡。
• 市场基本面：豆粕库存仍处于高位，成本支撑减弱，市场回归基本面，但因美豆存在天气炒作空间，连粕下方有支撑。
• 天气影响：美国大豆主产区未来一周降雨概率较高，可能缓解部分旱情，但整体优良率仍偏低，市场对单产和产量担忧未减。
• 出口数据：美国对华大豆出口检验量占比较低，显示出口需求疲软。

2. 油脂市场分析

• 国际油脂走势：CBOT豆油受原油价格上涨影响，跌幅受限，呈现低位震荡。马棕油走势较强，出口数据环比改善，但市场预期MPOB报告库存将回升，存在回调压力。
• 国内油脂走势：受国际油脂影响，国内油脂整体高位震荡，但品种间表现差异明显，棕榈油最强，豆油次之，菜油最弱。
• 库存情况：国内三大油脂库存继续回升，豆油、菜油库存压力较大，是其价格疲软的重要原因。
• 进口成本与价差：进口倒挂仍存在，对油脂价格形成一定支撑，但贸易商采购谨慎，棕榈油新增买船数量有限。
• 基差分析：油脂基差整体偏弱，显示现货市场对期货价格存在贴水压力。

3. 后市展望

• 技术面分析：
  • 豆粕：短线指标纠缠，中线和长期指标偏多，市场或延续弱势震荡。
  • 菜粕：指标偏多，走势可能跟随豆粕。
  • 豆油：短线指标纠缠，中线和长期指标偏多，短期偏强。
  • 棕榈油：短线指标纠缠，中线和长期指标偏多，短期偏强。
  • 菜油：短线指标偏空，中线指标缠绕，长期指标偏多，走势偏弱。
• 基本面分析：
  • 蛋白粕：下周USDA报告和天气变化是市场关注重点，新年度美豆单产或下调，供需偏紧局面延续，国内豆粕库存压力仍存。
  • 油脂：国际原油上涨支撑油脂走势，MPOB报告或带来短期提振，但马来增产和美国生物柴油政策不确定性仍存在，市场或维持高位震荡。

关键信息

1. 美国市场动态

• 出口检验量：7月1日当周美国大豆出口检验量为206,152吨，对华出口检验量为2,302吨。
• 优良率：美国大豆优良率为59%，低于市场预期60%和去年同期71%。
• 产量预测：USDA预计美国2021/22年度大豆产量为43.94亿蒲式耳，单产为50.67蒲式耳/英亩。
• 天气影响：未来一周美国中西部北部地区降雨量偏高，可能缓解部分旱情，但整体天气仍对产量构成压力。

2. 巴西市场动态

• 出口数据：2021年上半年巴西大豆出口超6,000万吨，预计全年出口达8,670万吨，创历史新高。
• 产量预测：巴西2020/21年度大豆产量预计为1.359亿吨，同比增加8.9%。

3. 阿根廷市场动态

• 罢工影响：罗萨里奥港工人罢工影响谷物运输，但已恢复谈判，对大豆出口影响有限。

4. 国内市场数据

• 大豆库存：国内港口大豆库存为839万吨，环比下降。
• 豆粕库存：豆粕库存仍处高位，成本支撑减弱，市场回归基本面。
• 豆粕价格：豆粕现货价格为362.10美元/短吨，压榨利润亏损扩大。
• 油脂库存：国内油脂库存继续回升，豆油和菜油库存压力较大。

5. 油脂价格与成本

• 进口成本：美湾到港大豆成本4,610元/吨，巴西为4,474元/吨，国内分销价为4,780元/吨。
• 油脂价格走势：棕榈油、豆油、菜油走势分化，棕榈油最强，菜油最弱。

6. 套利关系

• 油粕比：豆类和菜籽类油粕比小幅回升，显示市场对粕类的支撑增强。
• 价差变化：豆棕价差大幅回落，市场对油脂品种间套利关系调整。

总结

本周油脂与蛋白粕市场走势分化，主要受天气因素和供需格局影响。美豆市场因天气变化和USDA报告预期波动，国内豆粕走势弱于美豆，库存压力和成本支撑减弱导致市场弱势震荡。而油脂市场受国际原油上涨支撑，整体偏强，但品种间表现不一，棕榈油表现最强，菜油最弱。市场在等待USDA和MPOB报告，短期内可能维持震荡格局。整体来看，油脂市场在高位震荡中寻求方向，而蛋白粕市场则在基本面和天气炒作中延续弱势。