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高不确定性状态下保持审慎

核心内容概述

本报告为2018年8月13日的策略周报，由国开证券分析师孙征撰写。报告重点分析了当前市场面临的高不确定性环境，强调了外部风险与内部经济数据对股市的影响，并给出了相应的投资建议与风险提示。

主要观点

市场回顾

• 上周市场大幅反弹，主要得益于前一周的过度下跌得到纠偏，人民币汇率企稳以及监管层释放的正面信号。
• 沪深300指数全周上涨2.71%，上证50指数上涨3.72%，创业板综指上涨2.15%。
• 行业方面，科技股表现较好，计算机、通信、建筑装饰行业涨幅居前；纺织服装、休闲服务、有色金属行业跌幅居前。
• 主题板块中，去IOE、云计算、核高基概念股涨幅领先，而钴价下跌导致相关概念股大幅下跌。

策略观点

• 外部环境变化较快，尤其是中美贸易争端加剧和人民币汇率贬值，成为抑制国内股市表现的重要因素。
• 土耳其里拉大幅贬值可能对我国下半年出口造成负面影响，同时可能引发新兴市场国家货币普遍下跌，增加市场不确定性。
• 市场风险偏好在8月初有所修复，但外部风险仍可能引发新一轮波动。
• CPI小幅上行，PPI温和回落，预计PPI增速将逐级回落，企业利润增长面临压力。
• 市场整体趋于企稳，但考虑到MSCI可能提高A股纳入比例，建议谨慎参与反弹。

投资建议

• 关注西部地区的基建相关板块，如钢铁、水泥、建筑等。
• 关注低估值高增长的工程机械行业和农化行业龙头。
• 关注5G和自主可控主题的科技股。
• 关注中报有望超预期的行业。

关键信息

• 外部风险：中美贸易争端、人民币贬值、土耳其里拉暴跌等，均对市场构成压力。
• 市场情绪：此前市场对利空敏感、对利好迟钝，但近期有所修复。
• 经济数据：7月CPI同比上涨2.1%，PPI同比上涨4.6%；预计PPI增速将回落。
• 投资策略：建议谨慎参与反弹，关注科技成长股和基建板块。

风险提示

• 流动性趋紧
• 中美贸易摩擦加剧
• 海外市场波动风险
• 经济数据边际下行
• 债务风险加剧
• 房价大幅下跌

策略关注数据

• 各板块PE（TTM）：反映市场估值水平。
• 各板块换手率：显示市场活跃度。
• 各指数市盈率：衡量市场整体估值。
• 大小盘相对收益：分析市场风格变化。
• 全A和创业板换手率：显示市场资金流动情况。
• 股市资金流向：反映资金进出趋势。
• 融资余额和净买量：显示市场融资情况。
• 融资成交和融资余额占流通市值比：衡量市场杠杆水平。
• 沪深股通资金流入数据：显示外资动向。
• 港股通资金流入数据：反映港股市场资金变化。
• 美元指数：显示美元走势对全球市场的影响。
• 美元兑人民币即期汇率/中间价：反映人民币贬值压力。
• 中/美十年期国债到期收益率：显示利率环境。
• SHIBOR/GC007：反映市场短期资金成本。
• CRB指数：衡量大宗商品价格走势。
• BDI指数：反映航运市场情况。

分析师简介

• 孙征：国开证券策略研究员，人民大学金融学硕士，15年证券从业经历，7年策略研究经验。
• 承诺报告数据来源合规，分析逻辑独立、客观、公正，不受第三方影响。

投资评级标准

行业投资评级

• 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
• 弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上

短期股票投资评级

• 强烈推荐：未来六个月内涨幅20%以上
• 推荐：未来六个月内涨幅介于10%~20%之间
• 中性：未来六个月内涨幅介于-10%~10%之间
• 回避：未来六个月内跌幅10%以上

长期股票投资评级

• A：未来三年内涨幅20%以上
• B：未来三年内涨跌幅在20%以内
• C：未来三年内跌幅20%以上

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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