20231021-国海证券-阿里巴巴-SW-09988.HK-FY2024Q2财报前瞻_国内电商增速放缓_菜鸟开启分拆上市_9页_716kb

总结内容

公司评级和观点

国海证券维持阿里巴巴-SW（9988HK）的“买入”评级。分析师调整了盈利预测，预计FY2024-2026财年营收分别为9,597/10,500/11,431亿元，归母净利润分别为1,316/1,511/1,682亿元，目标市值24,876亿元，对应目标价122元人民币/130港元。

财务预测

预计FY2024-2026年收入增长率分别为10%/9%/9%，净利润增长率分别为93%/15%/11%。P/E比率预计从118下降至93，反映估值调整。

分业务分析

• 淘天集团：FY2024Q2营收预计增长6%至992亿元，得益于中小企业广告支出增加和AI工具（如淘宝问问）提升用户参与度；EBITA margin为47%。
• 阿里国际数字商业集团：FY2024Q2营收增长35%至216亿元，受益于各零售平台稳健表现；但EBITA为-6亿元，转亏为盈进展缓慢。
• 云智能集团：FY2024Q2营收增长2%至276亿元，短期承压因企业上云需求未完全恢复和产品降价影响，但长期AI创新和毛利率提升潜力存在。

增长前景

阿里国际数字商业集团和云智能集团表现强劲，增速分别达35%和2%，而淘天集团增长放缓至6%，国内电商消费疲软是主要挑战。AI应用如通义大模型备案开放，利好长期增长。

风险提示

报告强调关键风险包括：全国疫情反复影响经济活动、宏观经济增速不及预期、互联网监管政策调整、竞争加剧和公司多元化不足，可能导致业绩预测偏差。投资者应参考官方公告。

投资结论

维持“买入”评级，鉴于降本增效和利润释放，长期潜力仍被看好，但需关注短期增速放缓和外部风险。